导读：本周（3.28-4.3），原油整体呈现震荡上行的走势，周均价环比上涨。WTI本周均价84.37美元/桶，较前一周上涨3.04美元/桶，或3.74%。周内，地缘局势升温对油价起到提振作用，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭以色列导弹袭击，伊朗和叙利亚表示强烈的谴责，投资者担心伊朗直接参与战局可能引发地区全面冲突，并对石油供应产生实质影响。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（3.28-4.3），原油整体呈现震荡上行的走势，周均价环比上涨。

周内，市场消息喜忧参半。地缘局势方面，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭以色列导弹袭击，这一袭击严重违反了《维也纳外交关系公约》，伊朗和叙利亚表示强烈的谴责。伊朗最高领袖哈梅内伊发表声明表示，强烈谴责以色列针对伊朗驻叙利亚使馆的导弹袭击，并誓言将对以色列的“犯罪行为”进行惩罚，投资者对中东地缘局势升温的担忧对油价起到提振作用。此外，俄乌双方加大了对彼此能源设施的袭击力度，根据俄罗斯紧急情况部公布的消息，乌克兰无人机袭击导致一家俄罗斯炼油厂的初级炼油装置受损，约一半的产能受到影响。经济方面，美国上调2023年四季度经济增速在一定程度上缓解了投资者对经济环境的担忧情绪，美国商务部公布的最终修正数据显示，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.4%，较此前公布的数据上调了0.2个百分点。此外，中国国家统计局数据显示，中国3月份制造业PMI为50.8，时隔5个月后重回扩张区间，中国经济数据向好也提振油价。

本周原油现货市场回顾

本周（3.28-4.3），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，市场预计沙特将继续上调5月销往亚洲市场的阿拉伯轻质原油官方售价20-30美分/桶。沙特油田检修导致其中质原油和重质原油供应减少、OPEC+产油国继续减产及中东部分产油国国内石油需求上升等因素可能支持沙特上调5月销往亚洲的阿拉伯中质原油和阿拉伯重质原油官价。此外，船期显示，因阿布扎比国家石油公司将更多上扎库姆原油供给国内的炼油厂，3月份阿联酋上扎库姆原油出口量大幅下降，但与此同时穆尔班轻质原油出口增加。亚太原油市场方面，印尼国家油气矿业公司招标寻购5月7-14日交付凝析油船货，该标书已经截标，投标者报价有效期至3日。在此之前，印尼国家油气矿业公司已经购得5月交付的澳大利亚西北大陆架凝析油船货和尼日利亚Escravos凝析油船货。澳大利亚将在5日左右公布6月装西北大陆架凝析油装船计划，市场预计6月西北大陆架凝析油计划出口量为三船，总体来看，澳大利亚6月装凝析油船货供应充裕。因气田检修，5月西北大陆架凝析油供应减少一船。此外，马来西亚国家石油公司各销售30万桶5月装Muda和Cakerawala凝析油的标书决标给泰国PTT公司，决标价格对即期布伦特小幅升水。俄罗斯方面，数据显示俄罗斯4月份通过黑海图阿普谢港口出口的成品油数量可能会较3月增加39%，至72.7万吨。其中9万吨俄罗斯石油已经抵达古巴，帮助缓解了古巴的电力和汽油供应短缺问题。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（3.28-4.3），供应方面，俄罗斯对乌克兰互相袭击对方的炼油厂，增加原油供应的不确定性。市场传言俄罗斯原油将进一步打折出售，即每桶额外低5美元，可能令俄罗斯原油对国际买家更具有吸引力。渣打银行认为，OPEC+拥有足够的回旋余地不会破坏市场平衡，在不增加库存的情况下，OPEC将第三季度原油日产量提高150万桶。

需求方面，因红海航线的紧张局势、对俄罗斯石油的新制裁以及1月份大量进口促使印度炼油商采取谨慎态度，维多集团认为随着船舶选择转向非洲周边的更长航线，全球石油需求将受到影响。石油交易商认为，全球石油需求强于预期，所有经济体都实现了强劲增长，尤其是美国经济出人意料地出现了增长，因此将将石油需求峰值预测推迟到21世纪30年代初。

美国库存变化情况

最新一周美国原油库存意外增加，汽油和馏分油库存下滑幅度大于预期，原因是炼油活动放缓。美国能源信息署数据显示，截止2024年3月29日当周，美国商业原油库存量4.5142亿桶，比前一周增长320万桶；美国汽油库存总量2.2782亿桶，比前一周下降430万桶；馏分油库存量为1.1607亿桶，比前一周下降130万桶。商业原油库存比去年同期低5%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高2%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期高0.5%，比过去五年同期低6%。美国商业石油库存总量增长320万桶。美国炼厂加工总量平均每天1589.7万桶，比前一周下降3.5万桶；炼油厂开工率88.6%，比前一周下降0.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天677.7万桶，比前一周增长7.5万桶备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3316.3万桶，减少37.7万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月26日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1775565手，增加61849手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头278027手，比前一周增加270手。其中持有多头376903手，比前一周增加10887手；持有空头98876手，增加10617手。

截至3月26日当周，WTI原油期货的所有仓位均出现了反弹。其中，总持仓量环比上涨3.6%，多头仓位环上涨3.0%，空头仓位环比上涨12.0%，净多头仓位环比上涨0.1%。由于空头仓位的增幅远超多头仓位，因此WTI的多空比下降至3.81，环比下跌0.34或-8.08%。当周，加沙地区和俄乌地缘政治的紧张局势，令资金重返原油期货市场。从场内的资金情况来看，虽然地缘政治局势依旧存在，但有缓解的迹象，联合国安理会通过决议，要求斋月期间在加沙地带立即停火，因此场内资金加大了多空的力度。从油价的表现来看，WTI原油期货价格保持高位震荡的态势，但波动幅度大幅缩水。从后市来看，地缘政治仍是支撑油市的主要原因，随着战事的扩大，一旦波及到中东主要产油国，势必会令原油供应预期雪上加霜，从而推动油价进一步上涨。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（3.28-4.3）走高，波动范围1.98个美元，主流运行区间为83.17-85.15元/桶。当周提振油价的主要因素：一是中东地区地缘政治紧张加剧；二是俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施；三是以色列针对伊朗驻叙利亚领事馆大楼的空袭；四是中美制造业指数改善。当周打压油价的主要因素：一是俄罗斯海运原油出口量达到了自去年11月以来的最高水平；二是OPEC＋2月原油总产量仍高于其额外自愿减产时承诺的总产量配额。截至2日，WTI报收85.15美元/桶，环比上涨3.80美元/桶或4.67%；截至2日当周，WTI的周均价为83.35美元/桶，环比上涨2.03美元/桶或2.49%。从技术形态上来看，KDJ指标线在强势区向上延伸，表明油价趋势抬头；MACD指标线在弱势区向上延伸，红色动能柱扩大，标志着油价走势保持上扬的态势。

本周（3.28-4.2），美国方面，经济学家认为通胀短暂波动不应成为美联储调整政策预期的证据，美联储主席鲍威尔曾暗示，通胀数据无需从去年底的温和水平继续改善，才会让美联储下定决心在今年晚些时候降息。因此，预计美联储官员可能会更加谨慎，等到6月才会真正退出紧缩政策，以便对通胀回到2%的目标更有信心。

本周，美国能源部购买了280万桶原油补充紧急石油储备。最新的公告使美国自去年以来购买的紧急储备石油库存总量达到3230万桶，但是仍然只有有效储备容量的一半。美国能源部表示,这次购买的原油平均购价低于每桶77美元,远低于其在2022年销售的每桶95美元均价。

俄罗斯国防部表示，俄空天军使用高精度远程空基武器和无人机对乌克兰能源基础设施进行了集群打击，破坏了乌克兰国防企业武器装备的维修和生产工作。俄方打击目标均已实现。乌克兰国家电力公司证实，俄军对乌能源设施发动大规模空袭，乌中部和西部的部分发电厂在空袭中受损。

4月1日，叙利亚和伊朗官方媒体表示，以色列导弹袭击了伊朗驻大马士革领馆。一名黎巴嫩安全消息人士对媒体表示，伊朗革命卫队高级指挥官穆罕默德·礼萨·扎赫迪（Mohammad Reza Zahedi）是死者之一。

2日，一架乌克兰无人机袭击了俄罗斯鞑靼斯坦共和国下卡姆斯克市一处炼油厂，该炼油厂是俄罗斯五大炼油厂之一，此次袭击击中了炼油厂的主要炼油装置，约占该厂每日34万桶总产能的一半。对此，俄罗斯已经关注到了乌军对俄罗斯炼油设施发起的恐怖袭击，俄罗斯军队正在采取措施阻止乌军对俄罗斯炼油设施发起的袭击。

金联创预计下周（4.4-4.10），中东地区地缘政治紧张局势加剧，以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆、俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施，由于近期的袭击涉及到了主要产油国，因此地缘事件正在对原油供应产生影响。短期内，原油市场的关注度依旧集中在中东紧张局势，下周国际油价保持高位震荡，如果地缘局势继续恶化则不排除继续上冲的可能，预计WTI的主流运行区间为83-88美元/桶，布伦特的主流运行区间为86-92美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至4月3日（周三），Brent及WTI之间的价差为3.92美元/桶，较前一个交易日上涨0.15美元/桶。中东地区地缘政治紧张加剧，俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施，欧美原油期货继续上涨至去年10月下旬以来最高水平。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水缩水，表明近期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。

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