2024年9月市場更新

在9月，香港和中國是全球表現最好的市場。恆生指數累計報酬率為+19%，中國的CSI300指數上漲了+22%。相較之下，標普500指數上漲了2%，歐洲市場的漲幅不到1%。從年初至今的表現來看，恆生指數（+30%）已超過標準普爾500指數（22%）和歐洲（13%）。 CSI300指數也上漲了超過20%。

香港和中國市場在本月後半段受到貨幣和財政政策的雙重提振。

刺激措施：

中央銀行和金融監管機構聯合召開了新聞發布會，宣布了一系列刺激措施，包括：

• 將7天逆回購利率從1.7%下調至1.5%。

• 將1年期中期借貸便利（MLF）利率從2.3%下調至2%。

• 對現有抵押貸款利率下調50個基點。

• 下調存款準備金率50個基點，釋放1兆元人民幣的長期流動性。

• 將二套房的最低首付比例從25%下調至15%。

• 加強央行對購買未售出房屋的支持。

• 設立掉期安排，允許券商、共同基金和保險公司從央行取得資金，規模至少為5000億元。

• 計劃為六家主要商業銀行注入一級資本。一級資本是指銀行儲備的核心資本，包括普通股和公開儲備。

隨後，習近平主席主持召開了一次突發的政治局會議，並作出了進一步的促進成長承諾，以實現5%的GDP成長目標。特別是，他們呼籲提供更多的財政支持，並強調需要遏制房地產市場的下滑。隨後有傳言將發行2兆元的特別國債，以刺激國內消費。

房產政策放寬：

在政治局會議之後，一線城市——上海、深圳和廣州——放鬆了購屋限制：

• 上海和深圳將首套和二套房的最低首付比例分別降至15%和20%。

• 允許更多人購買郊區的住宅，並允許其他人購買更多的房產。

• 廣州取消了所有限制，表示將停止審查購屋者資格，不再限制擁有的房產數量。

市場反應與展望：

市場對這些措施作出了積極反應，大多數板塊出現了急劇上漲，尤其是房地產、科技和消費板塊。現在，經濟長期放緩——這一影響消費者支出和企業收益的狀況——似乎有望結束。此外，這項刺激措施的推出正值企業收益已因成本管理和主要產業中競爭態勢的改善而有所提升之際。

從估值來看，恆生指數的本益比為10倍，自由現金流收益率為10%；我們對香港和中國的股市仍持正面態度。

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