時隔5個月，人民幣再度跌至7.3水平，令[人民幣保衛戰] 再度亮起。

踏入12月，美元兌人民幣匯率走升，離岸人民幣疲軟並測試7.3重要心裡關口，人民幣創去年11月以來的新低。人民幣匯率走低與中國進一步降準降息的預期和特朗普2.0關稅威脅等因素有關。

本週初中國人民銀行行長潘功勝在2024年中國金融學會學術年會上表示，今年央行堅持支持性的貨幣政策立場，尤其是9月下旬以來推出了一攬子增量政策，明年將繼續堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向。潘功勝強調將加大逆周期政策調節力度，保持流動性合理充裕，降低企業和居民綜合融資成本。

另一方面，特朗普預告上台後對華加徵關稅，甚至威脅要對金磚國家徵收100% 關稅，市場預計，如果對中國商品實施此類關稅，人民幣貶值可能會通過提升中國出口產品的國際競爭力，部分抵消關稅帶來的影響。這種動態成爲市場調整貿易格局時的關鍵主題之一。

美國商務部發佈了最新的對華半導體出口管制措施，這是繼2022年10月和2023年10月拜登政府對中國半導體業第三次的大規模無理打壓。新的制裁文件顯示，136家中國實體被納入實體清單，多數與半導體製造設備相關。

中國商務部回應稱，美方濫用管製措施嚴重破壞市場規則和國際經貿秩序，中方將採取必要措施維護自身正當權益。

其實市場對新管制政策早有預期，相關企業已提前準備，短期實際影響有限，長期將倒逼全產業鏈國產化進程。

上月，人民幣表現遜於其他亞洲貨幣，因市場押注特朗普政府明年可能推出的關稅政策將加劇中國的經濟困境。與此同時，中國內地政府推出的一系列刺激措施至今未能讓投資者感到信服，且中國的房地產市場仍然低迷。

自特朗普在11月初的美國大選中勝出以來，中國人民銀行通過設定強於預期的每日匯率中間價來阻止人民幣的快速下跌。人民幣因關稅擔憂而走弱，雖然當局目前將中間價稍微限制在7.20附近，但這可能無法阻止即期匯率進一步走弱。市場人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認爲人民幣可能貶值約10%。

(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬) (本人並沒持有以上股票)