人工智能（AI）及量子運算兩大市場近年都迅速擴張。AI公司正透過優化、加速及自動化各類工作流程，重塑世界運行方式，並改變人們創造及消費內容的方式；另一方面，量子電腦能以遠快於傳統電腦的速度處理某些運算，目前亦正逐步由小眾研究項目走向更多商業應用。
Nvidia（NVDA）及Infleqtion（INFQ），便是投資上述兩大市場的兩個切入點。Nvidia是全球最大數據中心GPU生產商，頂級AI公司會用其產品來訓練大型語言模型（LLMs）及各類AI算法；在過去12個月，隨着GPU銷售飆升，Nvidia股價亦大漲近80%。
Infleqtion則是一家新興的量子感測器及精密計時器生產商，亦正自行搭建量子運算系統。公司於今年2月透過與特殊目的收購公司（SPAC）合併上市，但股價自掛牌以來已下跌約16%。以下我們將分析為何AI領袖能壓倒量子新貴，以及前者在可見將來是否仍是更佳增長選擇。
為何Nvidia股價大漲？
由2016至2026財年（截至今年1月），Nvidia收入及淨利潤的年複合增長率分別為45%及69%。這段爆發式增長主要受新一代生成式AI應用帶動，也推動整個AI市場迅速擴張。
Nvidia為訓練AI算法提供了最理想的「鏟子與鐵鍬」，而其專有軟件平台亦形成鎖定效應，令客戶難以輕易轉換供應商。公司目前掌控逾九成獨立GPU市場份額，而其主要對手AMD份額則僅為個位數。
Nvidia透過接連推出Turing（2019）、Ampere（2020）、Hopper（2022）及Blackwell（2024）芯片架構，保持領先優勢，並預計在2026年下半年推出下一代Rubin架構。隨着其在快速增長的AI訓練市場中居於主導地位，公司定價權顯著提升，毛利率亦由2016財年的51.6%升至2026財年的71.1%。
展望未來，由2026至2029財年，分析員預期Nvidia收入及每股盈利（EPS）年複合增長率均達39%。對一隻現價約相當於今年預測盈利25倍市盈率的股票而言，這樣的增長預期相當驚人。儘管Nvidia在數據中心市場上要面對自家AI芯片（主要用於推理解決方案）的部分競爭，但若要分享AI市場長期增長，Nvidia仍然是其中一條最簡單直接的投資途徑，這大概也是其股價在過去一年輕鬆跑贏大市的主因。
為何Infleqtion股價疲弱？
Infleqtion透過冷卻中性原子並以激光操控，來進行量子運算。公司利用這項技術打造量子感測器及計時產品，包括原子鐘、重力儀及慣性導航系統等。
這些設備可以用於不依賴GPS的導航、資源勘探的地層掃描，以及透過更精準的時間信號改善無線通訊。由於傳統GPS、通訊及雷達系統容易被干擾，DARPA、NASA及其他政府機構正在採購這類感測及計時產品；Infleqtion目前大部分收入亦來自這些政府合約。
Infleqtion上市前的財務數據有點模糊；不過，公司在2025年錄得3,250萬美元收入。分析員預期，隨着公司簽下更多政府合約並擴展初步的量子運算系統業務，其收入將在2028年增至6,940萬美元以上。
然而，Infleqtion目前虧損嚴重，而且現價約相當於2028年預期收入的37倍市銷率。如此高的PS比率，意味在上市初期，股價已把大量增長前景預先反映。作為一間專注量子感測及計時產品的利基供應商，它亦不如IonQ這類全方位量子運算系統供應商那樣受市場關注。
更佳選擇：Nvidia 我相信，Nvidia今年仍會跑贏Infleqtion，原因有四：增長速度更快、護城河更寬、盈利增長更強，以及估值更合理。Infleqtion或許值得少量部署，作為押注早期量子運算市場的投機性標的；但在其證明商業模式可持續之前，股價大概難以消化目前的高估值、再展升浪。
作者：Leo Sun, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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