電能實業（6） 電能實業（0006.HK）業績層面，股東應佔溢利147.04億港元，按年大幅增長383%，每股溢利6.90港元，溢利急增主要受惠於集團於5月完成出售UK Power Networks及UK Rails權益，應佔出售代價448.4億港元，帶來出售收益112.86億港元。更值得關注的是財務結構的根本性改善：集團淨現金水平由去年底負債淨額7.88億港元，轉為淨現金425.05億港元，為未來併購及股東回報提供充裕彈藥。分部表現方面，英國業務溢利貢獻131.26億港元，增長661%，除出售收益外，NGN及WWU新規管期回報率提升亦提供支撐；澳洲業務溢利7.37億港元，增長13%，受惠VPN、UE及AGN SA於7月進入新規管期，准許回報率上調；港燈電力投資貢獻3.35億港元，維持穩定。行業層面，江蘇及廣東10月月度電價同環比均上漲，電價企穩抬升信號加強，市場對2027年長協電價中樞回升信心增強，有利於整體電力資產估值環境。集團核心盈利仍穩健增長，澳洲及英國受監管資產回報率提升為中期盈利提供硬支撐。目標價73，止蝕價$58（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
中遠海控（1919）
第三季度VLCC平均收益達277,995美元／天，10月初部分航線更突破160萬美元／天，市場整體收益一度超過60萬美元／天；指西非、美灣、阿曼至中國等航線運價反彈，新運力迅速被吸收，霍爾木茲海峽風險溢價持續。另厄爾尼諾10至12月出現超強級別概率達81%，巴拿馬運河通行效率受考驗，運距拉長推升成本，利好運價。集運方面，中遠海控將於12月新開遠東至南美東ESA3航線，為該市場第三組線，進一步增加服務頻率；遠東端聚焦華東、華南及東南亞，南美端覆蓋巴西及拉普拉塔河流域，增加阿根廷、烏拉圭服務頻次，交貨期處市場領先。庫卡港掛靠提供南非至東南亞及國內農產品、冷箱快速通道。配套巴西標準拖車線路193條，覆蓋桑托斯、亞特蘭蒂斯、里約等港口，服務聖保羅、米納斯吉拉斯及馬托格羅索糧食產區，桑托斯港更以鐵路接駁內陸場站，服務大豆、玉米出口；阿根廷47條拖車線路覆蓋布宜諾斯艾利斯及羅薩里奧，提供港到門全鏈服務。財務層面，中遠海控上半年收入1,119.22億元人民幣，Q2歸母淨利潤75.42億元，環比增長28.33%，經營現金流淨流入233.3億元，中期每股派息0.43元，分紅比例約49%，並已累計回購逾9億股，涉資約109.6億元。集團持續訂造LNG雙燃料船舶，推動綠色運力轉型，疊加AI供應鏈管家及電子提單等數字化工具，有望提升全鏈服務效率與客戶黏性。中遠海控低PB、高股息，疊加南美網絡擴張與供應鏈協同，中線估值修復空間值得跟進。目標價19，止蝕價$15
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
後市評論：
總結本周，滬指累跌28點或0.74%。港股大市周升248點1.00%。全周在23737點至24354點間波動，上下波幅617點。政府統計處公布，8月的零售業總銷貨價值的臨時估計為321億元，按年升5.6%，高於市場預期升4.2%。扣除其間價格變動後，零售業總銷貨數量的臨時估計按年升2.9%。標普全球公布，9月香港採購經理指數(PMI)經季節調整後，從8月49.5降至49.2，反映營商景氣連續兩月下滑。美國勞工部公布，截至10月3日止一周的首次申領失業救濟人數減少2000人，報19.7萬人，屬7月以來低位，少過預期的20萬人，而截至9月26日止一周的持續申領失業救濟人數增加1.7萬人，達171.6萬人，高過預期的170萬人。下週關注：10月14日，中國將公佈居民消費價格指數、美國將公佈核心消費價格指數及MBA抵押貸款申請。10月15日，中國將公佈M2貨幣存量及美國將公佈生產者物價指數及核心PPI。10月16日，美國將公佈工業生產指數。