過去兩年，貴金屬走勢可謂「瘋狂」：黃金五年累升152%，單計過去12個月已大漲54%。
原因並不難理解：黃金與白銀作為歷史最悠久的避險資產，在面對混亂與不確定時一直被視為保值工具；過往如此，未來大概亦然。
問題是：在配置貴金屬時，應該選黃金還是白銀？若純以回報論，答案相當明顯——白銀在整個牛市周期中大幅跑贏黃金：過去五年銀價升幅約200%，單計過去12個月更飆升135%。
而要為組合增添白銀敞口，最簡單的方法莫過於透過銀ETF，例如iShares Silver Trust（SLV）。
這隻ETF與大多數同類產品一樣「有名思義」：其目標是緊貼實物白銀現貨價格的日常波動，讓投資者毋須處理買賣及儲存實物白銀的種種麻煩。
過去一年，SLV回報約112%；若以過去12個月計，ETF表現甚至略勝實物白銀本身，升幅約139%。
我認為，推動白銀今輪牛市的多個因素，在短期內都難以消退。
在亂世中黃金還是白銀？
只要隨便看一段新聞，便不難感受到近年世界局勢何等動盪：自2020年代初以來，全球先後經歷新冠疫情、二戰後歐洲最大規模戰事，以及近月美國、伊朗與以色列之間在中東爆發的新衝突。
股市在恐慌與貪婪之間大幅擺盪，波動性居高不下；不少投資者因此轉向貴金屬，以對沖組合波動風險。
央行亦不例外：自2022年起，中國、印度、波蘭、土耳其等國央行持續大手買入黃金，為1967年以來最大規模；工業用途方面，金銀需求同樣攀升，但白銀尤其受惠——其工業需求於2020至2024年間增長約32%。
其中，太陽能板平均每一塊需用約20克白銀，而每輛電動車則需25至50克；再加上各國對法定貨幣穩定性及持續貶值的憂慮升溫（尤其是美元），多國開始透過增持金銀強化自身資產負債表。
要知道，美國聯邦政府債務現已突破39萬億美元，債務佔GDP比例高達124.8%——在2000年時這一數字只有58.3%；在這種背景下，全球儲備貨幣的長期可持續性難免受到質疑，也進一步推動央行持續買入貴金屬。
趨勢具持久性 銀ETF提供便捷入口
即使金銀自2月高位略為回調，價格仍然處於高位；以今年迄今計，黃金及白銀仍各自上升約10%。
這說明推動金銀牛市的底層力量具相當持久性；目前銀價徘徊在每安士約80美元，而SLV每份額約為71美元。
透過SLV，投資者可用較低入場門檻參與白銀潛在升浪，並免卻實物交易的物流與保管煩惱；對希望在組合中加入貴金屬配置的人而言，這無疑是一個值得認真考慮的選項。
作者：James Hires, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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