人人都愛「大贏家」。但在兩隻同樣出色的增長股之間作選擇時，你是否應該直接挑選近期表現更亮麗的一隻？不少分析員似乎認為答案是「是」。
Micron Technology（MU）股價在過去12個月累升逾330%，已相當驚人，但與SanDisk（SNDK）在同期錄得的「升12倍」火熱表現相比，仍相形見絀。華爾街偏好SanDisk多於Micron並不令人意外——問題是，你又是否應該如此？
華爾街的一個關鍵訊號
乍看之下，你或會以為華爾街其實更偏好Micron：若單看分析員評級，似乎確是如此。
S&PGlobal本月訪問了20名覆蓋SanDisk的分析員，當中14人（70%）給予「買入」或「強烈買入」評級，其餘6人則建議持有；相對之下，在43名覆蓋Micron的分析員中，有37人（86%）給予「買入」或以上評級。
那麼，筆者聲稱「華爾街較愛SanDisk多於Micron」是否錯誤？筆者認為不然——相對單純評級，分析員對未來12個月目標價的共識，更能反映其真正取態。
以SanDisk為例，華爾街共識目標價暗示股價尚有約19%上升空間；而Micron方面，平均目標價略低於現價，隱含上升空間接近零。在筆者看來，這已是華爾街偏愛SanDisk而多於Micron的明確信號。
兩家相同又不同的蓬勃業務
Micron及SanDisk同為主攻記憶體晶片的半導體股，但實際業務結構頗有差異：Micron產品組合涵蓋DRAM、NAND快閃記憶體及高頻寬記憶體（HBM），而SanDisk則專注於NAND一項。
兩家公司目前均錄得相當強勁增長：Micron最新一季收入按年約升57%，SanDisk同期收入則增長31%。
受惠於各自產品供需失衡，兩者在定價方面同樣享有優勢：Micron已把2026年所有HBM產能售罄，行政總裁Sanjay Mehrotra在公司第1季業績會上形容目前為「供應緊張」環境，預期將「持續至2026年以後」；這與SanDisk行政總裁David Goeckeler早前在業績會上指出，SanDisk預期香港客戶需求將「遠高於供應至2026年之後」的說法互相呼應。
Micron及SanDisk背後有一個共同推動力：對AI晶片的持續需求；Micron的HBM對加速AI運算至關重要，而兩家公司生產的NAND快閃記憶體則是應對AI存儲需求的核心元件。
隨著AI加速器算力不斷提升，HBM重要性或進一步上升，對Micron而言無疑是好消息；與此同時，SanDisk已與南韓記憶體大廠SKHynix合作研發高頻寬快閃記憶體（HBF），這項技術有潛力成為AI推理（Inference）下一代記憶體標準。
把目光放長線
對不熟悉Micron及SanDisk的投資者而言，可能會對兩者目前的估值之低感到意外：Micron現時預測市盈率僅約12.7倍，SanDisk則約為15.8倍。
Micron估值更低，是筆者偏好它多於SanDisk（與華爾街看法相反）的一個原因；但更重要的是，要理解為何兩家公司預測市盈率都不高。
Micron及SanDisk同屬周期股，精明投資者明白現時這一輪繁榮周期不可能持續永遠；正因如此，筆者認為，從長線看Micron在多種記憶體產品上的多元化布局將成為一大優勢。 過去12個月SanDisk無疑是表現更亮眼的一方，但筆者相信，Micron最終會像伊索寓言中的烏龜——雖然是「跑得特別快的烏龜」——在與兔子的賽跑中贏得勝利，長期回報將跑贏SanDisk。
作者：Keith Speights, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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