直到最近，我们大多数人也许都没有意识到现代生活方式的基础是源源不断的能源供应。1970年代第一次能源危机已经是50年前的事情了。当时阿拉伯国家的石油禁运主要针对西方国家，中国还基本置身于世界之外。这一次美以伊冲突造成的长期后果很可能远超1970年代能源危机，全球没有国家可以完全免疫。
更令人担忧的是这一次危机是叠加在过去5-10年环保绿色经济备受青睐、全球油气投资大幅度减少的基础之上。比如，2019年之后美国在油气行业将近90%的投资都只用于维持产量稳定，并没有用于发现和开发新的资源进而实现增产。柴油等成品油产量更是因为炼油厂的不断关闭而下降，美国能源署EIA去年底就预测2026年汽油、馏分燃料油（包括柴油）和航油的库存都处于2000年以来的最低水平。
当油气供应的容错率不断下降的时候，人工智能却在突飞猛进，新的能源需求剧增。这些问题我们在去年和今年初开始加仓油气企业投资的时候就提到过多次。我们当时的考量更多是基于市场长期供求失衡、油气公司估值较低的基础上。
中东的冲突不过是把全球燃料供应链的脆弱现实公之于众，并让危机以更加猛烈的形势提前袭来而已。即使在能源供应相对充足的美国，自2月27日中东冲突开始，柴油日均价的涨幅已经超过40%，而美国1500万辆商用卡车中超过3/4用柴油，越是重卡使用柴油的比例越高。美国有大约不到100万独立卡车运营商，构成美国货运系统的脊梁。成本大幅上涨将威胁这些小运营商的生存，必然推高所有货物的运输成本，也意味着消费者必将支付更高的价格。有经济学家预测仅目前柴油价格的上涨一项就将推高消费物价指数0.4%。
能源危机的蔓延在其他很多国家则更为严重。澳大利亚盛产各种矿产品和农产品，由于地广人稀，是世界上最依赖柴油的国家。根据彭博社的报道，其人均每年消费7.7桶，高于美国人均水平80%，为中国人均水平的8倍。现在澳大利亚的柴油价格从冲突开始已经涨了50%以上，供应也开始出现紧张。另一个资源大国-巴西，全球最大的大豆种植国和出口国，相当于全球产量的40%。现在正值大豆出口高峰季，大约55%的大豆需要用卡车运往出口港。从年初开始，巴西运输大豆的运费成本上涨了40%-80%。在欧洲制造业大国-德国，柴油价格已经接近10美元/加仑，政府刚刚宣布加油站每天只准许提高汽柴油价格一次。我们可以想象类似价格控制政策的后果只能是短缺。印度和东南亚更都在面临能源短缺和价格上涨的冲击。菲律宾从中东进口90%的原油消费，其柴油价格已经翻倍了。叠加现在美元开始升值，东南亚国家未来一段时间会面临非常严峻的考验。
从目前情况看，中东冲突的双方都无法做到在短期内收手。即使冲突结束，霍尔木兹海峡马上开放，原油价格短期内也回不到50美元了，除非伊朗可以马上变成委内瑞拉，允许国际资本进入伊朗开发其油气资源。这样的可能性几乎不存在。因此，我们更应该准备的是冲突不断升级的危险，所以能源股票将是我们在未来一段时间推荐重仓的资产类别。
今天我们推荐一家之前就分析过的公司Cheniere Energy (LNG)，美国最大的LNG生产商，出口LNG到超过40个国家。在卡塔尔LNG设施被袭、短期内无法恢复生产向国际市场交货的情况下，美国的LNG出口将受益更多。特别是美国目前天然气的库存确实可以支撑其LNG出口，不会因要保障国内供应而叫停出口。虽然中东冲突爆发之后，Cheniere Energy (LNG)的股价已经上涨了26%，但是我们仍然认为其估值并没有过高，所以在这里推荐给大家。这应该是一个可以长期持有的股票。
另一方面，在大家的关注点聚焦中东的时候，美国的私募信用市场正在发生巨大的变化：多家非常大的基金都宣布停止兑现，流动性趋于紧张。不要小看这些信号，私募信用市场的问题继续扩大，很可能让美国很多中小企业的融资渠道枯竭。一场信用市场的危机有可能也在酝酿中，这会影响美国整体股市的表现，特别是那些估值本来就很高的AI股票。所以，我建议大家再次买入Proshare VIX Short-term Futures ETF (VIXY)来对冲一些风险。
总体来讲，建议大家持有一定贵金属、能源股票和农产品ETF的同时，保留更多现金流动性。一是为应对不时之需，二是如果市场真的出现大跌，我们将有更多机会去买入我们想要买入的公司股票。
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