今年夏天欧美的电网都在经历一场压力测试。美国能源信息署（EIA）预计其今年夏季的发电量将同比增长3%。3%听起来不多，但是对于近20年来电力需求几乎没有增长的美国电网来讲却是巨大的挑战。美国最大的电网运营商PJM Interconnection 已经表示目前正面临巨大的产能危机，其2026年1月做出的长期夏季电力负荷预测比2023年高出44%，2023年之后每一年长期预测都在明显增长。
在过去20年间，虽然美国人口不断增长，但是电力公司和电网公司都在持续提高效率和降低能耗，因此电力总需求几乎没有什么增长。现在情况发生了根本性变化，根据Bloomberg NEF2025年12月的预测， 美国电力需求将从2025年的40GW猛增到2035年的106GW，十年间增长165%。
今年夏季天气异常带来电力需求猛增只是一个短期因素，更加长期和稳定地推动电力需求大幅增长的因素则主要有三个：
-
数据中心的迅猛增长
-
美国政府为提振供应链安全而提出的再工业化政策
-
未来十年，建筑基础设施和运输都将走向电气化
这三大因素中数据中心的需求又是重中之重。EPRI Power Intelligence预计美国数据中心的电力消费到2030年将达到全美电力总需求的9%-17%，而目前只占4-5%。根据国际能源署的预测，届时美国数据中心的电力消费将从目前水平几乎翻倍到426TWh
在如此巨大的缺口面前，美国需要各种类型的电力来源，仅凭绿色环保的能源是无法满足需求的，传统能源至少会部分回归。因此，我们一直看好天然气和核能，但是新建燃气电厂和核电站都需要很长时间。为了满足短期内迅猛增长的电力需求，电力公司将不得不让那些几年前打算要关掉的煤电厂继续运营。
最近特朗普政府动用紧急权力拨款 8.5 亿美元用于振兴美国煤炭工业，其中包括 4.25 亿美元用于升级 13 座燃煤电厂，7,500 万美元用于支持拟建的加州 West Gateway 煤炭出口码头，以及此前宣布的高达 3.5 亿美元用于开发其他 4 个煤炭设施项目。我们认为美国政府的支持为煤炭行业提供了之前没有的保证。
这让我们的注意力再次回到煤。
煤电曾经是美国最大的电力来源，从2005年占比50%左右到今年5月只有大约12%，煤电份额经历了持续的下跌，但是并没有消失。还有一点非常奇怪：虽然煤的需求在下降，煤的价格却在上涨。美国动力煤价格从2025年初开始逐步上涨，目前涨幅已经超过30%。除去2022年俄乌战争开始的影响，目前是美国动力煤价格过去10年中最高的时期。价格上涨主要是市场供需关系决定。最新的EIA煤炭年报显示美国煤产量连年断崖式地下跌，从2005年时接近12亿短吨到2024年5.13亿短吨，仅2024年一年跌幅就超11%。全球的煤矿也都在关闭之中，很难在短时间内重启。需求确确实实在下降，但是供应却比需求萎缩得更快，这就是煤价上涨的主要原因。
我之前曾经推荐过煤炭公司的投资，在2022年10月曾因估值较低建议过投资Peabody Energy (BTU)，但是到2024年一直没有太多起色，略有盈余就出售了。2025年Peabody经历了动荡的一年，今年第一季度大涨，但是现在又跌回了我们当初提出投资建议的价格之下。这一次我们希望再次投资不被市场看好的煤炭企业，选择推荐Alliance Resource Partners (ARLP)。
Alliance Resource Partners (ARLP)是美国中东部第二大煤炭生产商，在该地区拥有7个地下矿山综合体，年产量为3,300万吨，大部分为动力煤。2025年其近90%的产量都出售给了美国国内的电力公司，大约87%的销售合同是超过一年的长期合同。
跟我们投资建议名单上的Black Stone Minerals等公司类似，Alliance是一个master limited partnership(MLP)，因此其大部分的收入都必须作为红利分给权益持有人。ARLP的红利率高达9.8%，而预期市盈率只有不到11x。相比之下，Peabody只支付1.34%的红利，其预期市盈率则高达31x。估值低，红利高，产品市场价格在上涨，这是我们希望推荐Alliance Resource Parnters (ARLP)的最重要原因。
Alliance 2025年大约73%的煤炭销售来自于权利金的安排。其持有或者租赁煤矿的储量和资源量，控制着大约5.1亿吨煤储量和10亿吨煤资源量，主要位于美国中东部，再将储量和资源量转租给自己的矿业子公司或者其他公司，租赁合同期限通常为5-40年，可以展期。Alliance向租赁方收取煤炭售价的一定比例或者开采/销售的每吨煤炭固定金额作为租赁费。
到2025年底，Alliance同时持有7万英亩油气权利金，主要位于二叠纪、Anadarko 和Williston盆地。最近它们又收购了新的油气权利金。同时，Alliance的一个子公司Bitiki KY还为加密货币交易提供电力以获取比特币，从2020年开始挖矿，目前持有618个比特币，以今天价格来算估值4,000万美元。
投资Alliance不但可以获得非常高的现金红利，还有机会分享煤炭、油气和比特币价格上涨带来的股价上涨。这正是我们现在推荐Alliance的原因。
目前投资推荐：
已经出售的投资
