在6月巨型IPO「塵埃稍定」之後，Space Exploration Technologies（SPCX），即SpaceX的市值逾2萬億美元，看來短期內不會輕易回落。
這是否意味該股在七月值得買入？以下是投資者在入場前應先考慮的幾點。
超越「太空」的故事
SpaceX目前是全球領先的太空發射公司；儘管仍有少數具代表性的競爭者，但在發射市場上，它明顯居於主導地位。
然而，投資者對SpaceX興奮的主要原因並非其太空業務，而是公司正押注人工智能（AI）領域的轉型：SpaceX宣稱正進軍一個估計規模達26.5萬億美元的AI解決方案市場，理論上具備巨大增長潛力——任何進入如此龐大且尚未完全開發市場的公司，都有機會取得可觀份額。
問題在於，目前SpaceX的定價並非反映「潛在」市場，而幾乎是把公司視為已經取得該市場龐大份額：
在過去12個月，SpaceX收入約193億美元，營運現金流約71億美元；數字本身並不算差，但在此基礎上，市場卻給予逾2萬億美元估值——即使在火熱的AI板塊中，這種估值亦遠超其他公司。
SpaceX的增長已被完全「預先定價」
假如SpaceX能迅速將收入及營運現金流提升五倍，其收入及營運現金流的確可略高於Broadcom（AVGO），而後者現時市值約1.8萬億美元。但即便如此，其規模仍遠不及其他相近估值公司：
要在收入及營運現金流上大致追平TSMC，SpaceX需將兩者提升約十倍；要追上表中其他公司，更需進一步成長；而且，必須先由現時的淨虧損狀態扭轉為盈利。
換言之，即使SpaceX未來真的達成十倍成長，問題仍在於：投資者為何要在現階段支付2.1萬億美元買入這家公司，而其即使完成十倍增長，收入、現金與盈利仍未及Meta或微軟目前的水平？
對審慎的投資者而言，在公司能展示清晰且可信的爆炸性增長路徑之前，應暫避SpaceX，直至其增長實際上足以合理化目前高企估值。
作者：John Bromels, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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