最近兩個月，港股及內地股市反覆偏軟，跌勢未止，雖然技術指標已在超賣區，但市場仍然等待一個上升的理由。

中國內地於下星期一至四(7月15至18日)舉行第二十屆三中全會，市場傳聞，今次會議將在消費稅上落墨，有機會出現重大改革。

內地一向有徵收消費稅，不同於海外一些地區在零售層面徵收，內地是在生產環節收取，並且完全歸屬於中央政府；而稅收主要來自煙草(43.4%)、石油燃料(33%)、汽車(7%) 及酒(4.6%)。

今次可能出現的消費稅改革，有傳涉及「後移」及「下劃」。所謂「後移」是指由過去向生產者徵收，後移至批發商或零售商代繳；而「下劃」是指部份比例，或部份稅目的消費稅，將下劃地方政府。

經濟方面，內地各地地方政府財政，向來依賴賣地收入，近半省會城市的土地出讓收入，佔整體收入三成以上。更值得留意的是，近年內地房地產市道疲弱，令到多地地方政府出現財政緊張。

因此，今次消費稅改革可望增加地方政府收入，降低它們對賣地收入的依賴。就以2023年消費稅收入約1.6萬億元推算，預計改革後地方政府將增加稅收超過7,000億元。另外，由於徵收消費稅將轉移至消費零售環節，預計可引導地方政府改善消費環境，促進消費。

投資方面，據內媒報道，奢侈品、高檔服務或率先成為消費稅改革試點，即主要針對富人階層。消費稅改革利好免稅店營運商，因為一旦落實消費稅改革，奢侈品在零售層面收稅，零售商及免稅店的價格差距將會擴大。

假設高檔護膚品消費稅稅率保持在15%，但改為在零售時向消費者徵收，估計經營免稅品業務的企業毛利率將有望提高。

另一方面，在消費稅改革消息傳出後，LV中國門店隨即於7月2日全線加價，加幅約3%至6%左右，已是中國LV門店近三年第10次加價；亦不排除與應對消費稅改革有關。

事實上，奢侈品及高檔產品消費稅有機會轉嫁消費者，白酒也有機會受影響。不過，歷史上白酒行業經歷多次消費稅稅制改革，但歷次改革對當年利潤影響也不大，料今次對行業整體影響有限。

(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)