Meta正在建造曼哈頓規模的資料中心，盡管在人工智能（AI）基礎設施上投入更多，但其股價仍比Nvidia低33%。
Meta（META）可能是市場上最容易被誤解的人工智能（AI）股票。截至9月8日，該股今年迄今已上漲30%，在大幅折價的情況下，悄悄跑贏了大多數科技巨頭。
Nvidia（NVDA）盡管正在建立可能成為全球最強大的人工智能基礎設施。朱克伯格正在策劃史上最積極的通用人工智能（AGI）推進計畫之一——但股市尚未對此做出反應。以下是投資者現在需要了解的資訊。
華爾街錯失的720億美元賭注
Meta計劃在2025年投入660億至720億美元，主要用於AI基礎建設。但市場目前仍低估了這一預期。
這些資金購買的是城市規模的運算能力。路易斯安那州的Hyperion計劃將電力規模擴大到5千兆瓦，佔地面積「接近曼哈頓的面積」。俄亥俄州的Prometheus計劃在2026年實現約1千兆瓦的電力規模。5千兆瓦足以為約400萬戶家庭供電。
財務狀況可以支撐這一增長。2025年第二季度，營收增長22%，達到475億美元，自由現金流達到了健康的85億美元。
Meta也在2025年中期成立了Meta超級智慧實驗室，其目標明確：打造一個幫助用戶實現目標的個人超級智能。這不是一個聊天機器人項目，而是通用人工智能（AGI）計劃，旨在觸及從Instagram到WhatsApp等所有產品。
Meta的人才爭奪戰正在勝利（和失敗）
Meta投資約143億美元，獲得Scale AI約49%的股份，ScaleAI聯合創始人Alexandr Wang也加入並領導Meta超級智慧實驗室。前微軟GitHub執行長Nat Friedman則擔任Meta應用人工智能研究的共同負責人。
在8月暫停招募之前，Meta已從Alphabet、OpenAI和Apple挖走了約50名研究人員，據報道，其中一些人在四年內獲得了高達九位數的聘用合約。最近通報的招募人員包括OpenAI早期推理研究員Trapit Bansal，以及長期擔任Apple機器人技術負責人的張健，後者於9月初加入了Meta的機器人團隊。
但其中也存在一些動盪。至少有三名研究人員在幾周內辭職，另有兩人重返OpenAI。Meta實驗室在成立兩個月內就重組為四個小組。人員流失表明，僅靠金錢並不能保證留住人才。
即便如此，這些離職可能也無關緊要。Meta的開源Llama模型在許多基準測試中都具有競爭力，最重要的是，該公司擁有34.8億家庭每日活躍用戶（DAP），當新的AI產品成熟時，它將擁有無與倫比的分銷能力。
不應存在的估值差距
Nvidia的預期市盈率為38倍，因為它銷售人工智能相關的產品。Meta的預期市盈率為25倍，盡管它正在建造整個礦場。市場認為Nvidia在人工智能領域的投資溢價50%，盡管Meta的年度資本支出計畫為660億美元至720億美元，約佔Nvidia季度資料中心收入的四分之二。
悲觀論調集中在Meta押注元宇宙失敗。但人工智能不同。每家科技巨頭都在競相進軍通用人工智能（AGI），因為勝者將主宰運算的下一個時代。Meta擁有資本、運算能力，以及至關重要的用戶群，足以與任何對手競爭。
當基礎設施成為命運
Meta每季都能產生足夠的現金來支持其AI建設。OpenAI依賴外部資本。Anthropic則依賴雲端合作夥伴。Meta表示，由於其規模和現金流，其團隊的人均研究人員計算能力處於行業領先水平。
一句話：Meta以合理的估值展現出罕見的AI上漲潛力。該股無需AI驅動即可運行；其核心業務本身已經支撐了目前的股價。如果超級智慧的推進取得成功，那麼目前的估值將顯得便宜。
這種格局是不對稱的：高利潤核心帶來的下行空間有限，而如果超級智慧專案成功，則會帶來顯著的上行空間。市場對Meta的定價並不像通用人工智能（AGI）的領導者那樣合理。這種差距正是機會所在，也是這家科技巨頭脫穎而出，成為目前最值得入手的人工智能股票之一的核心原因。
作者：George Budwell
原文刊登於 HKMoneyClub
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