美光 Technology（MU）與英特爾（Intel；INTC）是今年表現最亮眼的兩隻股份之一。得益於AI順風推動升勢延續，兩者今年迄今股價均上升逾200%。美光主攻記憶體芯片，英特爾的AI產品則激發投資者興趣。
以下是投資者在比較兩者時應注意的要點。
英特爾的CPUs、Foundry及AI芯片正積聚動能
英特爾提供application-specific integrated circuits（ASICs），此類產品最近進展不俗，且為Nvidia graphics processing units（GPUs）的較便宜替代品，但在公司AI升勢中，CPUs才是核心。CPUs，即central processing units，充當GPUs的大腦，而AI agents令它們變得更有價值。
Agentic AI比大型語言模型更為複雜。現時，一個AI data center大約需要1顆CPU配備8顆GPUs；由於AI agents的出現，未來同類data centers將需要每1至2顆GPUs便配備1顆CPU。
AI data centers並不會棄用其Nvidia chips，因此不得不購買更多CPUs，例如英特爾所供應者。這項簡單算術意味CPU銷售有望急增。
英特爾已看到這種需求轉化為收入增長。儘管公司整體收入按年僅增長7%，英特爾的Data Center and AI部門卻按年增長22%，並佔英特爾總收入逾三分之一。
未來數年，AI data center投資預期將加速，隨着美國政府尋找擴展該行業的途徑，英特爾將是其率先想到的公司之一——原因在於特朗普政府去年向英特爾投資89億美元，並獲得公司10%的股權。
這項投資為特朗普政府帶來可觀回報，而政府在財務上亦有誘因，優先把AI opportunities向英特爾傾斜。政府一直協助英特爾與其他科技巨頭建立合作關係，亦同時敦促這些公司使用英特爾 Foundry factories在美國本土生產芯片；此類合作令英特爾 Foundry在第一季收入按年增長16%。
美光的記憶體芯片持續見到爆炸式需求
美光的記憶體芯片令AI chips可以更有效率地運作，並保留它們創造及處理的信息；這些記憶體芯片亦讓AI chips能即時存取已儲存的資料。
儘管部分投資者曾擔心記憶體芯片開始進入下行周期，美光卻在2026財政年度第三季透過收入按年增長四倍的成績令批評者閉嘴。Net income按季增幅逾倍，按年則大增逾十倍。
這種近乎「爆炸式」增長，有點類似Nvidia幾年前的表現。雖然Nvidia目前仍交出令人瞠目結舌的業績，但美光現在已自成一格。其對2026財政年度第四季的guidance顯示更大增長正在路上：預測收入500億美元，代表較第三季418.6億美元銷售額按季再增逾20%。
更重要的是，美光亦宣布多項歷時數年的strategic customer agreements，令收入能見度更高；這類協議亦可在一定程度上為美光提供保護，抵禦行業周期性波動。但AI仍處於早期階段，市場機會預期在未來數年仍會擴大，美光憑高帶寬記憶體芯片位處核心位置。
最終結論
美光勝出，原因在於其目前已實現可觀收入及net income增長，而英特爾仍處於未來可望達成的階段。要找到一家公司在按年收入增長四倍的同時，以約7.4 forward P/E ratio交易並不容易；這一水平甚至低於多數銀行股，儘管美光的增長率已超過Nvidia。
英特爾目前市盈率約147倍，過去一年收入按年僅增長7%；其核心AI部門錄得雙位數增長，與特朗普政府的緊密關係則有助開啟更多科技合作及收入增長機會。 英特爾正在建立更穩固的基本面，並為有意義的市佔率擴張作準備；美光則已達到這一階段，且估值更低。
作者：Marc Guberti, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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