科技企業面對持續的研發資本投入，能夠扭虧本已不簡單，何況是之後盈利不斷增長的企業，更是難能何貴。致力於打造優秀的影像與設計産品，以美為內核，以人工智慧為驅動的美圖公司 (1357.HK)，筆者留意正是如此。
自2020年錄得經調整歸屬母公司權益持有人淨利潤後，連續六個年度見淨利潤增長，這段期間最低增速也近30%，所以上周五 (3月27日) 正式公布的2025年表現更出眾，增速仍高近65%，是近六個財年來第二高增速，達9.65億元人民幣。誠如公司所述，2025年是美圖持續深化戰略落地的一年，雖然AI行業快速演變，集團卻再次將長期發展方向轉化為可持續的經營成果。
AI Agent產品RoboNeo於全球多國應用商店榜登頂
業績增長主要受惠於AI Agent全面整合至產品矩陣，帶動全球付費訂閱用戶數目顯著提升，核心業務「影像與設計產品」收入快速增長，成為集團主要盈利來源。其中其AI原生平台RoboNeo表現突出，累計全球26個國家及地區的應用商店總榜及分類榜中登頂，充分展現其AI Agent技術的全球化潛力。
美圖已將AI Agent整合至大部分產品，將AI能力逐步落地為可規模化的生產力工作流。相關AI Agent先解析用戶需求，拆解為具體任務，再結合生成式AI、智慧工作流及傳統編輯工具，精準對應用戶所需，同時帶動產品收入提升。
截至2025年12月31日，集團全球月活躍用戶數達2.76億，同比增長3.8%。其中，中國內地以外市場月活躍用戶數突破1億，同比增長6.3%；可見來自海外活躍用戶的貢獻持續提升。此外，來自全球付費訂閱用戶數目亦顯著提升，付費訂閱用戶數達1691萬，創歷史新高，同比增長34.1%；訂閱滲透率為6.1%。當中包括生活場景應用之付費訂閱用戶數為1,475萬，同比增長30.3%；訂閱滲透率為5.9%。
而長年深受大眾喜受的核心產品之一的「美圖秀秀」，於2025年是連續十年位列中國互聯網圖片美化賽道用戶規模榜首，還有其他核心產品同見佳績，如「美顏相機」憑藉AI換裝新增逾2,300萬全球用戶，以及Wink全球月活躍用戶數突破4,000萬。
股息政策安排不斷為股東帶來驚喜
筆者也留意管理層樂意與股東分享經營成果，自2022財政年度起宣派股息以來，不斷為股東帶來驚喜，2022和2023財年的每股末期股息分別為0.0200和0.0360港元，後者增加八成。2024財年進一步增至0.0552元，並於2025年增設中期股息，連同末期股息，全年派息每股合共0.0950元，意味著在盈利增長同時，股息亦見持續提升，展現良好的中長線投資價值。
觀乎自2021年起盈利保持高速增長，若按市盈率分析，保守計算每股合理值不少於6.60元，倘見增速進一步提高，每股合理值應在8.00元或以上，相對現價低於5.00元，顯然價值被低估。
市場對集團於2026年業務前景感樂觀，皆因基於 Meitu CLI (命令行介面) 工具構建的場景化 AI 影像工作流的美圖AI Skills，經已有首批接入OpenClaw生態。用戶可於ClawHub安裝相關Skills，透過Meitu CLI便捷調用美圖AI影像能力。
美圖AI Skills已開放八大核心能力模塊，全面滿足用戶不同場景的AI影像多元創作及開發需求，集團亦將繼續拓展多元影像場景Skills，為全球用戶帶來專業級的AI影像創作體驗。這意味著全球高達2.76億的月活躍用戶具備龐大轉化為付費用戶潛力，倘見恒指走勢回暖，美圖股價也有望發力修復至合理水平，令人期待！
作者：聶振邦(聶Sir)
原文刊登於 HKMoneyClub
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