前對沖基金分析師：若要向舊上司推介股票今日我會揀這3隻

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我曾在一間管理規模逾5億美元的對沖基金擔任股票分析員，屬「全能型」分析，但主要聚焦科技、消費及能源板塊；工作之一是向投資組合經理（PM）推介新投資想法，爭取把股票納入組合。

該基金屬長短倉策略，但目標是總回報；我們固然喜歡具增長及優秀商業模式的公司，但同時極重視估值；若以今天的市況來看，以下三隻就是我會試圖說服PM買入的股票。

1. Energy Transfer

中游主限合夥企業（MLP）Energy Transfer（ET），是我多年前曾成功推介並納入舊基金組合的股票；如今我認為它反而比當年更具吸引力。

Energy Transfer擁有全美規模最大、分佈最廣的中游管道網絡之一，其中目前最具價值的資產，很可能是位於美國Permian油田及周邊的天然氣系統；該區天然氣外運管道仍相對緊張，而油田本身則愈來愈「含氣量高」，令當地天然氣供應特別充裕、成本偏低。

隨着用電需求暴漲（部分來自AI數據中心），配合其龐大天然氣輸送網絡，Energy Transfer手上握有大量具高回報潛力的增長項目；同時，以目前股價計，該股無論相對同業或自身歷史，估值都偏低——遠期企業價值（EV）對EBITDA約為8.7倍，加上約7厘股息率，是兼具穩健增長及吸引估值的組合。

玩具商JAKKS Pacific（JAKK）可說是具催化劑的「深度價值股」：其遠期市盈率不足6.5倍，遠低於同業Hasbro（約15倍）、Mattel（約12倍）及SpinMaster（約9.5倍）。

公司轉型成效未獲市場充分認可，關鍵人物是2019年上任的財務總監John Kimble，他為公司引入更嚴格紀律及問責文化；這在去年的表現中表露無遺——即使面對關稅壓力及銷售下滑，JAKKS仍錄得15年來最高毛利率。

雖然公司積極推動業務多元化並加大對「常青內容」投入，但收入仍高度受兒童電影熱度驅動；這一點在2026年尤其具催化力：電影片單充斥各類潛在兒童爆款大片，將為玩具及服飾銷售帶來巨大話題與需求，令JAKKS成為今年值得押注的一隻股票。

GitLab（GTLB）目前市值約37億美元，帳上淨現金逾12.5億美元，去年收入9.55億美元，毛利率接近90%，客戶超過12,000家，收入預期未來將以中至高雙位數增長；以此推算，目前其企業價值對銷售比率僅約2.2倍，單憑此一點，已足以令我當年所在的基金先行小注建倉。

GitLab在軟件開發流程中扮演重要角色，以DevSecOps平台為核心，為客戶提供安全的程式碼儲存庫；公司現正推進DuoAgent方案，致力成為涵蓋整個軟件開發生命週期的一站式平台。

這將助其由單一「按座位收費」模式，轉型為「座位＋用量」混合模式：客戶可購買按量使用的積分，用於自動化AI任務及Agent工作流程，例如修補安全漏洞、自動化測試及CI/CD管道故障排查。

雖然收入增速有所放緩，但仍屬健康；除了DuoAgent之外，公司亦計劃加大銷售團隊規模，並為預算有限的中小客戶提供更多Ultimate級別功能的「單點選購」方案，以刺激增長。

綜合而言，按現價計GitLab幾乎「便宜得過份」，再加上Duo及新定價模式等多重催化劑，值得嚴肅考慮。

作者：Geoffrey Seiler, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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