京东集团-W（9618）
京東集團（9618.HK）集團正處於AI全球化佈局加速兌現與物流盈利能力持續釋放的雙重催化窗口——旗下歐洲線上零售平台Joybuy已於今年3月正式登陸歐洲，覆蓋英國、德國、荷蘭、法國、比利時及盧森堡六國，並於7月16日正式啟動POP開放平台計劃，從封閉自營向「自營嚴選＋第三方精選」轉型；京東物流已為Joybuy在歐洲運營超60個倉庫和快遞站點，「211」服務覆蓋30餘個歐洲主要城市，超4,000萬消費者可享「上午下單、下午收貨」的極速配送體驗。物流分部業績同樣亮眼，2026年首季總收入達606億元人民幣，同比大增29%，期內利潤同比增長41.6%。值得留意的是，京東於《財富》2026年世界500強排名躍升至第41位，較去年上升3位，連續11年上榜並3年蟬聯內地民營企業第一。預期第二季non-GAAP淨利潤按年增長15%至85億元，高於市場預期。京東正處於AI全球化佈局加速、物流盈利能力釋放及財富500強品牌溢價的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。目標價143，止蝕價$116
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
智譜（2513） 智譜（2513.HK）集團正處於品牌升級、算力基建落地及商業化提速的三重催化窗口——公司英文名稱及英文股份簡稱已正式變更為「Z.AI」，自7月17日起生效，強化AI品牌識別與國際化敘事。更值得關注的是，智譜今日官宣GLM Coding Plan付費訂閱服務重新開放，此前因AI Coding需求激增、用戶增長迅速曾階段性限制訂閱名額；與此同時，公司已完成1GW級國產AI算力數據中心建設，全部採用國產AI芯片，為後續模型訓練與推理服務提供自主可控的算力底座。消息面上，公司7月21日正式完成對國產AI異構算力軟件公司中科加禾的收購，進一步補齊算力生態短板。財務層面，公司2025年全年收入7.24億元，同比增長131.8%，惟期內淨虧損47.18億元，仍處於典型的大模型企業高投入階段。智譜正處於品牌升級、算力自主及商業化突破的關鍵窗口，短線催化密集，中線估值重構空間值得跟進。目標價1500，止蝕價$800 (筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
後市評論：
總結本周，滬指累升18點或0.47%。港股大市周升921點或3.69%。全周在24938點至25971點間波動，上下波幅1033點。政府統計處公布，6月份本港整體出口和進口升幅均勝預期。繼5月份出口按年升40.8%後，6月份，商品整體出口貨值為6411億元，按年升53.4%，高於市場預期升43.8%。同時，繼5月份進口升42%後，6月份，商品進口貨值為6930億元，按年升45.4%，亦高於市場預期升43.5%。6月錄得有形貿易逆差520億元，相等於商品進口貨值的7.5%。國家統計局公布，7月份，非製造業商務活動指數回落至49，比上月下降1.2個百分點，重陷收縮區間，並低於市場預期。美國勞工統計局(BLS)公布，當地第二季國內生產總值(GDP)按季增長由首季的2.1%，放慢至1.5%，遜於預期升2%，當中個人消費增長3.2%，多過估算增加2.3%，商業投資亦穩健。不過，期內淨出口導致GDP削去1個百分點，或反映新一輪關稅實施前加快進口的活動，庫存變動亦拖低GDP 0.67個百分點，預示企業在伊朗戰爭期間降低庫存。美國勞工部公布，截至7月25日止一周的首次申領失業救濟人數增加9000人，至19.7萬人，低過預期的20萬人，而截至7月18日止一周的持續申領失業救濟人數下降7000人，至178.2萬人，少過原先預計的179.5萬人。下週關注：8月3日，中國將公佈匯豐製造業PMI及ISM製造業PMI。8月4日，美國將公佈出入口數字 。8月5日，美國將公佈MBA抵押貸款申請、及ISM非製造業PMI。8月6日，美國將公佈初請失業金人數。