美联储上周宣布再次加息25基点到5%-5.25%，且将按计划继续减持美国政府债券。对于何时停止加息，美联储表示将根据未来经济情况做出判断。到目前为止，美联储已经在一年多一点的时间内加息十次，加上最近美国地区性银行危机的影响，华尔街对美联储的预期是本次加息之后会暂停加息几个月。在美联储宣布本次会议决定之后，华尔街并没有做出特别大的反应，说明本次决定基本符合市场预期，也就是说市场仍然认为美联储之后会暂停加息。我们只能拭目以待了。
过去两周我们简单介绍了农用地投资，比较了Farmland Partners Inc.(FPI)和Gladstone Land (LAND)两家企业的农用地收购战略、农作物种类以及业务和管理模式。简单来讲，Farmland Partners Inc. (FPI)的投资更偏重于耕地，90%的耕地面积种植行耕作物，因此其租金收入与玉米、大豆和小麦等国际大宗农产品价格关系更为密切。Gladstone Land (LAND)的投资则更注重坚果、蔬菜和水果等特种经济作物，受国际大宗农产品价格影响小，持有的农地也更靠近大城市周边。
行耕作物通常需要每年种植，为保护土壤健康还要执行轮作制（即在同一块土地上每年依次轮换种植不同作物），主要包括大宗农产品，比如玉米、大豆、小麦、大米和棉花等。这些大宗农产品的价格不仅受一个产区当地气候和需求因素的影响，更多取决于世界不同重要产区的供应与主要消费地区需求之间的互动。而蔬菜水果坚果等特种经济作物有些是每年种植，有些则可生长25-30年。由于大部分经济作物是在美国当地消费的，其价格波动没有国际大宗农产品那么剧烈。
长期来讲，随着世界人口和人均收入的不断增长，人均农产品消费整体呈稳定上升趋势。下图为全球人均GDP、世界人口以及全球和美国人均可耕地的长期变化。
从上述图表中，我们可以非常清晰地看到世界人口和人均GDP在过去几十年的上涨趋势，与之相反的则是全球人均可耕地从1960年代初的0.89英亩逐步下降到了最近几年的0.44英亩，降幅超过一般，即使是人均可耕地远超世界平均水平的美国在同一时期也没有能够避免相同的趋势。这一现象的出现跟城市开发、农产品价格、气候、土壤质量以及水源等很多因素都有关系，短期内难以逆转。
美国的农用地价格一直都高于阿根廷和乌克兰等国家的高品质农耕地，最重要的原因是在美国投资的政治风险较小，法律保护更强，农业配套基础设施更完善。从1970年代初开始，美国的农用地价值保持了比较稳定的上涨趋势，年均涨幅5.9%，2000年之后还出现了加速上涨的现象。用于生产行耕作物的耕地平均价值本来就高于农业通用用地的平均价值，2015年前后这一差价还有所加大，同时从1997年以来也保持了年均涨幅5.7%的上升趋势。总体来讲，从1970年以来的50年间，美国农地价值的涨幅大部分时间都跑赢了通货膨胀，在1970年代美国通胀严重的时期表现都非常好。只有1980年代美国走出上一次通胀梦魇之后，农耕地的涨幅低于通胀持续了大约15年时间 。1995年之后农用耕地价值涨幅重新超过通胀，2005年前后开始涨跌幅度增大，出现了三次大幅超出通胀的时期，我们目前处于第三个时期。
在美国，与生产大宗商品的耕地相比，生产特种经济作物的农地有完全不同的特点：首先，对种植农作物极为重要的水源问题，生产大宗商品的耕地通常依赖雨水，而特种经济作物往往需要地下水或者城市自来水灌溉。因此，拥有自己的水源对于特种经济作物来讲极为关键，是Gladstone Land (LAND)收购农地的一个重要标准。另外，美国政府为了保护本国农业，对大宗农产品的生产有很多补贴以及关税保护政策，造成这些农产品的生产更加依赖政府政策；同时，大宗农产品受国际市场供需影响大，价格涨跌幅度更大；而特种经济作物很少有政府补贴，其生产消费更多是市场行为，因此其价格波动较小，农地价值也更加稳定。第三，大宗农产品通常需要烘干、仓储和长途运输，而大部分新鲜蔬果都要在几天之内到达消费者手上，因此美国种植蔬果的农地大部分位于城市周边，租金比生产大宗商品的耕地更高，也更有在未来被纳入城市开发的潜力。
其实，我个人认为很难说Farmland Partners Inc.(FPI)和Gladstone Land (LAND)各自的收购策略孰优孰劣，因为这些土地资源的品质都非常好，只是服务于不同需求而已。不同土地资源的价值在一个周期内的表现可能会有区别，但是长期上涨的总体趋势是相同的。当然，这两个公司在如何管理它们各自持有的土地资源上也采取了不同模式，我更喜欢Farmland Partners Inc.(FPI) 的内部管理模式，其董事会和管理人员持有公司8%的股权。与Gladstone Land (LAND)的外部管理模式相比，内部管理模式使得管理层与股东的利益更为贴合。
目前投资推荐：
已经出售的投资
