AI浪潮已把股市推上新高，S&P 500在過去四年內已翻倍。
不過，近週科技股走勢波動加劇，令整體市場亦隨之起伏；科技股比重高的納指目前較高位跌逾4%，而PHLX Semiconductor Index則距熊市僅一步之遙，較高位跌約19%。
近期波動令市場對AI泡沫憂慮重燃：根據Bank of America最新全球基金經理調查，約43%受訪者認為AI股已處於泡沫狀態，約48%則不認同。
雖然這不代表科網泡沫式崩盤必然重演，但目前股市的確在釋出類似警號；以下是這對你的投資意味甚麼。
估值正重臨歷史高位
S&P 500 Shiller CAPE Ratio是以指數過去10年經通脹調整的盈利衡量估值水平；由於採用十年數據，它能更全面反映指數在不同市況下的變化。
比率愈高，反映指數交易於溢價水平，可能被高估；比率愈低則暗示估值偏低；Shiller CAPE Ratio長期平均約為17，而在過去十多年中比率一直緩步上升。
目前該比率逼近約42——自科網泡沫以來最高水平，當時曾高見約44。
Shiller CAPE Ratio自今年5月起便一直維持在40以上，這只是歷史上第二次長期維持此高位；第一次發生在1999年1月至2000年9月期間。
然而，在那段時間內，市場本身並未顯示過於明顯的紅旗：S&P 500在1999年1月至2000年9月期間約上升24%，納指在同期幾乎翻倍。
回望過去，科網泡沫實際上在當時已開始破裂：熊市在2000年3月正式展開，至2002年10月期間，S&P 500及納指分別暴跌約49%及78%。
任何指標都非完美，過去表現亦不能預測未來回報；但市場估值罕有地高企，若有一點值得投資者記取，便是現階段選股比以往任何時候更為關鍵。
最有望在泡沫中存活的股份
無論我們目前是否身處AI泡沫，市場終有一天會出現較大回調；屆時，強弱股份將被分道揚鑣。
目前市場部分角落炒作氾濫，在怕錯過巨大升幅心理驅使下，投資者更容易買入「故事股」；然而，靠炒作支撐的股份風險最大——與90年代不具實質業務的互聯網公司類似，這類股份在泡沫爆破時往往一去不返。
長線潛力最大的股份，是那些具扎實基本面的公司：雖然股市中沒有任何事是保證，但健康財務、清晰盈利道路、可持續競爭優勢及其他關鍵基礎因素，都將在渡過衰退或熊市時提供重要支撐。
作者：Katie Brockman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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