港股維持上落市格局 感恩節美國零售股看俏

原以為本週港股將繼續維持悶市，不過週三(27/11)中港股市突然出現異動，有消息指內地下月或會再推出更多刺激經濟措施有關。究竟何時出招現階段仍有待觀察。話雖如此，為應對候任美國總統特朗普之潛在挑戰，相信中央亦會制定一系列措施，只是何時推出暫亦難以預計。至於恒指亦一如以往般，除非A股能有好表現，否則亦難擺脫現時上落市格局。另外今日美團(03690)將公布季績，其表現對後市相信會有一定啟示。

美股方面，本週因感恩節假期關係交投較淡靜，投資者關注點則集中於各零售企業之銷售表現。當中特別想談談已持股好一段日子之Costco，皆因其股價年初至今不斷創新高之餘累積升幅亦達到46%，除了上調會員年費外，亦與其打擊非會員之行動有關。有大行便指自Costco安裝會員掃瞄器以作身份證認後，其會員數量增長達到雙位數，當中來自北美非付費客戶之轉化便額外增加400萬會員。而入會後消費者亦肯定不會放過任何「慳錢」機會，變相亦增加Costco銷售。

而且增加銷售之策略亦令人有點難以抗拒。其中一個例子就是以超優惠價4.99美元銷售一隻烤雞。Costco透過自設廠房生產及管理以好好控制成本。不過即使如此，要完全達致收支平衡亦不大可能，集團亦曾透露每年可能會帶來3,000-4,000萬美元之虧損；不過在前往烤雞之熟食區路上，會先經過其他商品，例如桶裝酒類、佐酒/餐前小食以至電子產品(如焗爐)等，顧客很多時亦會不自覺將相關商品放在購物車內。此種「蝕頭賺尾」之銷售策略可說是Costco之強項，尤其是當擁有成千上萬種不同類型之產品，加上結合大數據分析，客戶去一轉Costco很難不會滿載而歸矣。

當然，此股現時估值已絕不便宜，筆者年內其實亦數度打算沽出獲利，不過其會員制模式以及上文提到之利好因素又確實令其發展處於有利位置，除非基本因素有變，否則筆者暫亦不急於減持。

耀才證券研究部總監植耀輝

筆者持有Costco股份

#植耀輝

<匯港通訊>