2026年其中一宗最受期待的IPO，是由馬斯克旗下火箭及太空運輸公司SpaceX。雖然SpaceX IPO具體日期仍未落實，但市場普遍預期會在今個夏天某個時間登場；一旦成事，很可能成為史上規模最大、估值最高的IPO。
SpaceX上市勢必吸引大量投資者關注。不過，Motley Fool作者Trevor Jennewine早前文章指出，歷史經驗顯示，規模最大、估值最高的IPO首日表現往往未必最亮麗。
因此，在留意SpaceX之餘，投資者亦不應忽略今年已經上市、而且表現更勝市場預期的其他「低調」IPO股，例如Swarmer（SWMR）。
Swarmer股價已經翻倍以上
截至目前，今年約有120隻新股上市，較2025年同期多約7%。
在這批新股之中，鮮有表現好過Swarmer者。自3月17日在納斯達克掛牌以來，其股價已累升約117%，現價約每股27美元。
Swarmer總部設於Austin，專門為國防行業開發無人機群控軟件及AI系統；其主要客戶為無人機製造商，這些客戶會授權採用Swarmer軟件，並整合至自家硬件平台。
該公司軟件讓無人機能夠真正「成群結隊」行動：多架無人機可在無中央指揮的情況下互相協作，自主完成任務或達成目標；它們可根據內置演算法及通訊協議，因應環境變化自行調整路徑。
Swarmer的無人機技術首次實戰部署於2024年4月烏俄戰爭戰場，至今已在超過10萬次戰鬥任務中使用；隨着飛行任務愈來愈多，系統收集的數據亦愈多，為其機器學習模型提供持續訓練。
Swarmer上市定價為每股12.50美元，首兩個交易日股價一度飆升340%，明顯受惠於市場對AI及其獨特防務能力的強烈興趣；其後雖回吐部分升幅，但現價仍然遠高於IPO水平。
首日爆升之後仲值唔值得買？
與同業相比，Swarmer的商業模式頗為獨特：它出售的是訂閱制軟件，令其可以與不同無人機製造商合作，輸出自家能力；更關鍵的是，其技術已屬成熟先進方案，而非仍在測試階段的「概念貨」，過去已在真實戰場累積數以千計任務紀錄。
根據其向SEC提交的上市文件，公司去年收入約31萬美元，低於2024年的32.9萬美元；同時支出顯著增加，導致2025年錄得約850萬美元淨虧損，較2024年的210萬美元擴大不少。
不過，收入預期將在2026年開始起飛。招股書披露，Swarmer目前已有1,630萬美元在手合約，預期於未來12至24個月內執行；此外，亦預計在同一時期，現有客戶會帶來約1,680萬美元收入，令未來可見總收入達3,310萬美元。
當中約60%（即約2,000萬美元）預期在2026年入帳，餘下部分則於2027年至2028年初確認。公司亦擁有龐大「機會管道」，包括仍在洽談中的合約、標書撰寫階段項目及招標評估中的方案，涵蓋與製造商的策略合作、政府採購機會及系統整合商安排等。
目前其已簽合同主要集中於歐洲及中東的國防機構及無人機製造商，但公司預期會隨着全球無人機製造業蓬勃發展，進一步分散客戶組合並增加合作機會。招股書指出，隨着各製造商擴大產量，Swarmer按單位授權收費模式會把對方的產能增長直接轉化為自身收入增長。
最近，公司宣佈在Rakuten Group支持下進軍日本市場。
Swarmer全球行政總裁Serhii Kupriienko表示：「Rakuten在日本的觸角、聲譽及對當地科技優先事項的理解，令其成為推動先進自主技術及多載具協調在該區擴展應用的理想合作夥伴。」
Swarmer將於5月13日公布首次上市後季度業績，投資者屆時應密切留意，進一步了解其盈利情況及前景指引。不過，由於公司手上已握有多宗重大合約，其前景增長潛力可觀；即使經歷IPO初段的急升，目前股價看來仍具吸引力。
作者：Dave Kovaleski, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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