建設銀行（939）
建設銀行（00939.HK）集團基本面方面，建行上半年營業收入4365.29億元人民幣，同比增長10.72%，營收增速在國有大行中領先；歸母淨利潤1695.64億元，增長4.62%；淨息差1.37%，較去年全年回升3個基點，第二季單季1.38%，負債成本下降有效對沖資產端收益率下行，息差企穩成估值修復核心。資產質量總體平穩，不良貸款率1.29%，撥備覆蓋率238.69%，核心一級資本充足率14.24%，風險抵補與資本緩衝充足。中期分紅每10股派2.010元，總額約525.82億元，分紅比例提升至31%，六大行同步提升中期派息，高股息常態化利好險資及長線資金配置。集團跨境金融、綠色金融及數字人民幣基礎設施持續推進，「善建行遠」品牌服務中資出海，上海分行落地首批本外幣跨境資金集中運營，蘇黎世分行完成歐洲首筆數字人民幣跨境貿易匯款，有助提升非息收入與客戶黏性。製造業貸款餘額突破4萬億元，較上年末增長17.95%；金融大模型累計賦能398個場景，科技金融與AI提效有助降低費用率與風險成本，提升ROE穩定性。中期派息總額在六大行中規模居前，僅次於工行，股息率約5.71%高於10年期國債收益率，在低利率與資產荒背景下類固收配置價值突出。建議投資者以高股息底倉角度配置，候低吸納，中線持有，並密切跟蹤息差、分紅及資產質量表現。筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份。目標價11.5，止蝕價$9.4
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
百济神州（6160）
百濟神州（06160.HK）作為港股創新藥龍頭，當前正處於「全球BTK抑制劑龍頭地位確立＋盈利持續兌現＋實體瘤管線期權」三重邏輯交匯點，集團基本面2026年上半年總收入32.185億美元，同比增長32.3%；淨利潤4.644億美元，同比大增385.8%；產品收入31.671億美元，增長31.4%。核心產品澤布替尼上半年全球銷售161.27億元人民幣，佔產品收入約74%，美國市場貢獻113.9億元。2026年第二季度澤布替尼全球BTK抑制劑銷售份額約34.7%，首次超越伊布替尼躍居全球第一，美國市場份額約40.2%，連續四季新患者份額領先，標誌中國自主研發創新藥於全球最成熟市場憑臨床數據取得領導地位。血液瘤領域，集團正從單藥澤布替尼擴展至「BTK抑制劑＋BCL-2抑制劑＋BTK降解劑」組合平台，澤布替尼一線套細胞淋巴瘤適應症預計下半年於美歐中日同步遞交上市申請，MANGROVE三期研究顯示疾病進展或死亡風險降低43%。實體瘤方面，CDK4抑制劑、B7-H4 ADC、GPC3雙抗、PRMT5抑制劑等密集進入註冊階段，2026年ESMO數據讀出將成估值上修關鍵催化。集團與Revolution Medicines合作切入RAS驅動型癌症聯合療法，進一步拓展實體瘤平台價值。目標價241，止蝕價$197（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
後市評論：
總結本周，滬指累跌97點或2.56%。港股大市周跌24點0.10%。全周在23945點至24524點間波動，上下波幅579點。旅發局公布，9月初步訪港旅客錄得約403萬人次，按年上升22%。此外，今年首9個月累計訪港旅客約4070萬人次，按年增加12%，反映香港旅遊業持續保持增長動力。其中內地訪港旅客人次按年增14%至3190萬人次，非內地訪港旅客880萬人次，按年增4%。香港大學香港經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目，發表高頻宏觀經濟預測，預計香港2026全年經濟增長4.1%，比上次公布上調0.4個百分點， 主要反映上半年外貿增長較預期佳。IMF在周二發布的《世界經濟展望》報告中預計，中國經濟在2026年和2027年將分別增長4.5%和4%，兩個數字均較7月的預測下調0.1個百分點。人民銀行公布，今年首9個月新增貸款11.52萬億元(人民幣‧下同)。按此計算，9月人民幣貸款增加1.08萬億元。中國9月以美元計價，出口及進口表現均勝預期。海關總署公布，以美元計價，9月進出口總值7608.4億美元，按年升34.1%；其中出口4471.8億美元，升36.3%，遠高於市場預期增25.7%；進口3136.5億美元，升31%，亦優於市場預期升25%。9月貿易順差1335.3億美元。中國海關總署公布，以人民幣計價，9月份，中國進出口5.16萬億元(人民幣‧下同)，首次突破5萬億元，按年增長27.5%，連續6個月保持兩位數增長。其中，出口3.03萬億元，增長29.6%；進口2.13萬億元，增長24.6%。國家統計局公布，9月全國居民消費價格(CPI)按年升0.9%，較上月擴大0.1個百分點，遜於市場預期的升1%，但仍創3個月高位。今年首9個月，CPI按年升0.9%。美國9月零售銷售按月增加0.8%，預期為上升0.3%。期內，扣除汽車的零售銷售按月增加0.9%，預期為上升0.5%。美國9月最終需求生產物價指數(PPI)按月上升1.3%，預期為升0.5%，7月為上升0.4%；按年上升6.3%，預期為漲5.3%。美國勞工部公布，截至10月10日止當周，首次申請失業救濟人數19.9萬人，按周增加1000人，市場預期為20萬人；前值修訂為19.8萬人。美國9月消費物價指數(CPI)按月升0.6%，符合市場預期，前值為升0.4%；按年升3.7%，市場預期升3.6%，前值為升3.4%。下週關注：10月19日，中國將公佈工業生產指數及第三季國內生產總值。10月21日，美國將公佈MBA采購指數。10月22日，美國將公佈初請失業金人數、持續申請失業救濟人數及美國領先指數。10月23日，美國將公佈10月服務業PMI及製造業PMI。，美國將公佈工業生產指數。