日前Michael Burry發twitter，𠄘認睇錯市，不應該叫大家清倉。事實上，也不能怪他，股市第一季波濤凶湧，開局頭兩星期的跌幅已驚嚇，宏觀情況令人不可以掉以輕心，終於SVB和CS相繼死亡。第一季埋單有波幅，亦有升幅，納指有15%左右進賬，但其實亦很容易行差踏錯，隨時一子錯滿盤皆落索。

第一季投資要聚精會神，無疑宏觀仍然受壓，但就算業務麻麻的，例如Meta，大裁員和減開支，便可以咸魚翻生；Tesla絕對是炒家樂園，一月份唱衰狂跌，才兩個星期便若無其事翻倍，但可以恆久嗎？這些投機事情是沒有分析可言，就算出名的大炒家，在三月初亦因為小型金融危機而一舖清袋。畢菲特可以稱為股神，絕對不是浪得虛名。

第一季最要多謝是OpenAI，ChatGPT是平地一聲雷，正式打開第四次工業革命，相關企業股價大幅標升，股價看似昂貴，但若相信這是iPhone Moment of AI，現在才是頭盤，好戲在後頭。不過，小心魚目混珠，每次有新慨念時，必定很多人走出來認叻，何德何能呢？短炒還何，但跟投（機）很難有好報。

踏入第二季，大家要打醒十二份精神，因為有機但亦有危。先講宏觀，高息帶來的問題正逐步浮現，SVB和CS只是開始，最近大家開始留意CMBS和貸款拖欠，企業亦飽受生意下滑和開支增加的困擾，個人面對生話壓力，也絕不好過，大家要思考長此落去，萬一遇著那班高智慧的象牙塔官員，對經濟會做成什麼的影響，大家。上年上半年通賬看似可控，但多個不利狀況引致下半年的慘況，再加已力不從心，甚至過了火位，最怕就算祗維持在現水平，亦令情況走向另一個極端，第一季業績已麻麻地，擔心第二季祗會更弱，大家要有心理準備。無論如何，市場對息口的擔心是減退，但資金不會立即回流股市。

AI的發展已是定局，雖然不斷有些燥音，但阻不了大家樂在其中，下半年Bing全面GPT化、Copilot、Firefly、Mid-journey 和GPT Plug-in 正式推出等等，行業會是何等熱鬧，勢頭亦很實在。執筆時，微軟剛推出Deep Speed Chat，用戶能以最短時間，最高效成本訓練類ChatGPT大語言模型，明顯地最大得益是微軟和Nvidia 。

不假思索的炒股難有作為，花點時間去做星探，發掘一些有能力和有遠見的CEO，假以時日，他們會做出成績出求，中間的股價波動是入貨良機，保持耐性和信心。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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