國家統計局公佈，今年11月社會消費品零售總額按年上升3%，差過市場預期。然而，中央支持內需，仍然為政策大方向，預料高品質或具品牌的產品有望率先受惠。蒙牛乳業（2319）提供多元化的產品，包括液態奶、冰淇淋、奶粉及奶酪產品，業務涵蓋行業的上、中和下游。截至今年6月底止中期，集團收入446.7億元（人民幣，下同），按年下降12.6%，純利減少19%至24.5億元，主要受原奶周期供過於求，原料粉庫存減值，以及應佔聯營公司損益由盈轉虧。不過，整體毛利率上升1.9個百分點至40.3%，EBITDA利潤率上升0.6個百分點至10.7%。

今年上半年，集團液態奶收入按年下跌12.9%至362.6億元，佔總收入的81.2%。集團推出多元化產品吸引不同消費客戶，今年推出母品牌0乳糖牛奶新品，滿足廣大面臨乳糖不耐症的中國消費者需求。期內，冰淇淋的收入下跌21.8%至33.7億元，奶粉的收入倒退13.7%至16.4億元，收入佔比分別為7.5%和3.7%。至於奶酪，中期分部收入下跌6.3%至21.1億元，分部盈利上升56.7%至1.2億元。

今年6月，妙可藍多（滬：600882）完成收購蒙牛所持有的蒙牛奶酪100%股權，以收購和整合旨在鞏固雙方奶酪品類的市場地位。今年7月，蒙牛奶酪正式纳入妙可藍多合併範圍。妙可藍多今年第三季度的收入1.2億元，按年倒退6.7%，惟扭虧為盈，錄得純利1,365萬元，而扣除非經當性股東應佔溢利533萬元，同樣扭轉去年同期虧損467萬元的情況。另外，集團計劃在未來十二個月內根據市場情況，進行最高達20億港元（港元，下同）的股份回購。

走勢上，目前企穩各主要平均線之上，STC%K線回升至接近%D線，惟MACD牛差距收窄，可考慮16.7元以下吸納，反彈阻力19.5元，不跌穿15.4元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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