上週港股和內地股市遭血洗，其中原因包括香港和國內疫情爆發、俄羅斯局勢、科技股巨頭裁員以及中概股遭外資撤資等影響，在如此短時間暴跌，最後一方面相信是罪魁禍首。

首現表明筆者立場，我認為短期內港股短期內不大可能馬上見底反彈重拾升軌，但拖長時間到一年，目前港股的估值值博率非常高。

短線未見底的原因主要是外資在快速立場後，不大可能馬上又大舉增持。以摩通為例，上週初剛剛發表了估值報告將大量中概股評級下調，目標價打了3折甚至更低，不可能馬上更改自打嘴巴。尤其是大型機構每筆交易背後的投資邏輯需要經過投委會和合規通過，假若中概股反彈，更大的概率是繼續減持手頭上未賣完的頭寸。

中長線值博率高的最主要邏輯是企業價值並不會因為外資的撤出而發生根本改變。查看wind的數據，恆生科技指數目前的滾動市盈率是36.54倍，以截稿時數據對比，比歷史上67%以上的時間要低；恆生指數方面，以市淨率計算，截稿時僅為0.95，較98%時候更低。換言之單看恆指，參考過去的表現，有大概98%的值博率會錄得上漲，長線而言，數據說假話的可能性較少。

然而，個股的分析邏輯不能但看估值，有讀者也許會說騰訊的市盈率已經比歷史上任何時候都要便宜，是否意味著100%的勝率？

相對於指數的一攬子公司，單一公司的股價更大程度上由企業運營和發展決定。高壓政策下，騰訊遊戲可以不玩，騰訊雲服務可以轉其他服務商，騰訊投資的電商平台也不是不可以取締，上述業務風險當然會對企業運營有重大影響，然而騰訊毫作為互聯網巨頭之一，即使政策再嚴禁，筆者不相信國內用戶在某一天會突然不能使用微信或QQ。騰訊最大的護城河是龐大的用戶通信流量基礎，而這部分基礎的價值不可能消失。綜上所述，騰訊最大的回撤底價是用戶價值基礎，目前公司正在積極尋求政策和業務發展的平衡。

因此大市值博率高不代表單一公司的值博率高，大市短期內很難V型反彈不意味某些公司不能大升。如果一定要挑選股票，現金流強勁、政策風險較少、公司自疫情爆發後業務一直保持高增長、未來業務不需要動用大量資金甚至舉債的公司，只要不是做假賬，價值被發現和認可的機會率較大。