港股市場在11月中旬大幅回撤後連續兩周企穩反彈,恒指再度逼近20000萬點關口。而美國聯儲局啟動新一輪減息周期,此周期有望繼續貫穿2025年。 預測港股明年「先低後高」 大摩料恒指明年最樂觀可見25000點 摩根士丹利預測,恒指明年中在「基本情景」下19400點,在「最牛情景」情境預測下25000點,在「最熊情景」情境預測下則只有14000點。 渣打預測,恒指或於20000-22500點之間波動,直至該行更清楚掌握明年3月兩會潛在公布的財政刺激措施。如果直接財政刺激來得更早或更大幅度,抵銷特朗普的政策威脅,恒指或回升至22500-24500點。如果刺激政策或企業盈利前景持續不明朗,企業再投資國內市場信心未穩,大市或下試該行的悲觀情境區間18000-20000點。 中泰國際預期,恒指明年底在基準情況下目標為20300點,全年高低波幅則在16700點至23500點;在最樂觀情況下,若中央財政政策刺激居民收入,預計恒指可高見23500點;若出現美國全面提高對華進口商品的關稅,加大對華產業及金融投資限制升級,同時國內政策維持重生產、輕消費的應對政策,則在此最悲觀情況下,恒指或下試16700點。 建銀國際預期,明年全年港股走勢「前低後高」,波動中樞上移,恒生指數波幅料介乎18000至23000點,建議先防禦再進攻。 光大證券指出,第四季內地宏觀經濟表現好轉,復甦局面有望延續至明年,預期明年恒指盈利仍有約5%的盈利上升空間,加上聯儲局將繼續減息,為港股帶來正面影響。若按照過往恒指的股息率較多情況維持在3厘至4厘水平來看,港股運行上限約25000點。但由於港股正處於上升通道的頂部,短線指數有機會重回上升軌之中,料港股明年呈「先低後高」。 花旗預測,明年6月底恒指目標為26000點,明年底目標定為28000點。瑞銀表示,考慮到股票風險溢價,港股估值倍數有下調風險,料2025年底恒生指數只能見20000點。德意志銀行表示,特別看好恒指,預計2025年將在上升周期中突破之前的33000點峰值。 耀才證券對恒指明年初步目標介乎21500至22000點,在最樂觀情況下預期恒指有望挑戰25000點。 中金公司表示,震蕩格局仍是基準假設,但不必過於悲觀,19000是關鍵支撐位,短期市場在這一位置不上不下,也可上可下。 建議港股投資圍繞高彈性和高股息 另外,交銀國際表示,港股低估值提供較高安全邊際,市場對需改善的敏感度提升,建議圍繞高彈性和高股息兩條主線佈局。至於美股雖面臨估值壓力,但在經濟「軟著陸」預期增強和流動性改善支撐下仍具吸引力,重點在於 AI 科技、能源及小型股機會。 渣打表示,由於政策偏向寬鬆,繼續看好優質高股息非銀行國企H股,並建議可趁非必需消費品、通訊和科技股回調時加大部署,這些行業有望受惠於潛在財政刺激。與香港離岸股票相比,較看好在岸A股,它們對國內政策更加敏感,並且較少受到全球資金流動的影響。 中信証券表示,當前港股在全球維度的估值仍有極強的吸引力。尤其是2025年港股主要寬基指數收入增速預期均較今年有所提升、業績壓力明顯緩解的背景下,其估值與盈利匹配維度的性價比更加凸顯。往後看,隨着南向資金在港股市場中的「話語權」持續抬升,其偏好配置的成長及金融板塊或將迎來更好的流動性支撐。 光大證券推薦四大板塊,包括績優科技、大型險企、金屬資產及高息股。但對新能源車看法偏淡,競爭仍然激烈,車企需要減價維持市佔率,影響盈利增長及毛利率表現,加上新能源車高增長階段已過,資金或轉換馬至其他主題,或者是傳統及新能源混合的企業。 對於2025年投資佈局,中金公司推薦四條主線:一是景氣成長方向,包括鋰電池、高端製造以及半導體、消費電子、軟件等科技軟硬件;二是韌性外需方向,如電網、商用車、家電以及全球定價的資源品;三是新型紅利方向,高股息資產關注食品飲料等泛消費領域;四是政策支持方向,關注政策及資本市場改革對併購重組、破淨修復以及地方政府化債等相關領域的影響。同時建議重點關注三類結構:一是行業自身供給和政策周期出清板塊,如果還有邊際需求改善效果會更好,互聯網等部分消費服務、家電、紡服、電子;二是政策支持方向,如「以舊換新」政策背景下的家電、汽車及計算機、半導體等;三是穩定回報方向,如國企高分紅。 瑞銀指出,在內地推出更實質的政策支持之前,該行維持防禦性立場:偏好受惠於減息的股份;看好與內地經濟關聯度較低的行業;揀選可能受益於人口流入的住宅地產開發商,對零售物業業主持謹慎態度。 花旗予互聯網及消費類股份「增持」評級,地產股評級為「中性」,並予電訊股、公用股「減持」評級。 各大行對恒指目標: 大摩:19400點 渣打:20000-22500點 中泰國際:20300點 建銀國際:18000至23000點 花旗:26000點至28000點 瑞銀:20000點 耀才證券:21500至22000點 各大行推薦焦點股列表: 建銀國際: 騰訊控股(00700) 目標價:557港元 優於大市 美團(03690) 目標價:200港元 優於大市 京東集團(09618) 目標價:212.3港元優於大市 瑞聲科技(02018) 目標價:40港元 優於大市 小米集團(01810) 目標價:33港元 優於大市 中國太保(02601) 目標價:30港元 優於大市 吉利汽車(00175) 目標價:19.2港元 優於大市 中國神華(01088) 目標價:37.3港元 優於大市 中聯重科(01157) 目標價:6.9港元 優於大市 康方生物(09926) 目標價:86港元 優於大市 瑞銀: 恒基地產(00012) 目標價:30港元 新鴻基地產(00016)目標價:102港元 電訊盈科(00008) 目標價:5港元 中銀航空租賃(02588)目標價:77.9港元 長江基建(01038) 目標價:73港元 國泰航空(00293) 目標價:10.8港元 金沙中國(01928) 目標價:24.8港元 光大證券: 中國平安(02318) 友邦(01299) 江西銅業(00358) 紫金礦業(02899) 騰訊(00700) 聯想(00992) 長江基建(01038) 中電(00002) 摩根士丹利: 安踏(02020) 建行(00939) 香港電訊(06823) 港鐵(00066) 中石油(00857) 泡泡瑪特(09992) 騰訊(00700) 紫金(02899) 花旗: 攜程集團(09961) 華潤置地(01109) 騰訊(00700) ASMPT(00522) 比亞迪股份(01211) 中國人民幣保險集團(01339) 海爾智家(06690) 匯豐環球研究(內險股): 中國人壽(02628) 目標價:18港元 買入 中國太保(02601) 目標價:28港元 持有 中國再保險(01508)目標價:0.88港元 持有 新華保險(01336) 目標價:26港元 持有 人保集團(01339) 目標價:3.9港元 持有 中國財險(02328) 目標價:13.4港元 買入 中國平安(02318) 目標價:57港元 買入 (LF) #2025展望 https://www.infocastfn.com/web/guest/news-review-2024
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