中日關係因日本首相高市早苗就「台灣有事」評論引發強烈反彈，外交部及駐日使館相繼發出避免前往日本提醒，新華社連環炮轟，市場擔憂中國旅客大舉取消赴日行程，拖累攜程集團（9961）股價昨日下跌3.55%，收報555.5元。
然而，筆者認為此次事件對攜程實質影響將極其短暫且有限，調整過後反而是趁低吸納的機會。
首先，歷史多次證明，外交風波對出境遊影響僅1–2個月。舉例說明，2022年佩洛西訪台、2023年福島核廢水排海，上述兩個事件，都令赴日中國旅客短暫大跌30%至50%，但事件平息後2至3個月便出現強力反彈，並在隨後季度再創歷史新高。日本對內地旅客而言，由日本料理，溫泉，觀賞櫻花等，長線吸引力不減。
此外，即使內地旅客短期選擇不去日本，絕大部分會轉去東南亞、歐洲、澳洲或國內高品質目的地。攜程作為一站式平台，無論最終去哪裡，GMV都留在平台內。核廢水事件後，泰國、越南、新加坡、馬爾代夫等目的地預訂1個月內暴增40%至80%，最終令攜程當季收入不跌反升。
還有更重要一點，就是明年2026年，將會迎來歷史史上最長的春節假期，勢必引起內地民眾旅遊意欲，不論是出國遊還是國內遊。
國務院早前公布2026年春節放假9天（2月15–23日），連周末實際可放假11天，再創歷史紀錄。事實上，當內地傳媒廣泛報道這個消息後，攜程平台春節國際機票搜索量即時翻倍，目前2026年春節機票預訂量已較2025年同期增長63%。熱門出國遊目的地包括，德國柏林、澳洲墨爾本等長途旅遊目的地，顯示旅客已迅速轉移行程。攜程管理層早前預測，2026年春節整體出遊人次有望按年增長15%至20%，將有望帶動集團整體預訂金額增長。
更重要的一點事，日本旅遊業務佔比已大幅下降，即使中日兩國關係轉差，內地政府發出旅遊警示，也不會對旅遊網站平台構成太大衝擊。
客觀的數據來判斷，若果要比較2023年，當時日本機票+酒店：仍佔攜程國際業務35%，經核廢水事件洗禮後，2025年已降至只有18%至20%，東南亞的大幅上升至38%、歐洲逆佔22%，結構更加均衡，單一（日本）市場波動影響已大幅減弱。
攜程集團將於本週五，公布三季度業績，估計極大機會超越市場預期。
淨營業收入148億元，按年增長16%，按季增長7%，主要受旅遊需求持續復甦推動，尤其節假日表現突出。當中住宿預訂收入62億元，按年大升21%、按季升12%；交通票務54億元，按年增11%、按季大致持平；旅遊度假業務11億元，按年增5%、按季急升14%；商旅管理近7億元，按年增9%、按季更升21%。
成本方面整體可控，淨利潤達49億元，按年增長26%（由去年同期39億升至49億），按季增長14%（上季43億）。歸母淨利潤48億元，按年同按季分別升26%同12%；非GAAP淨利潤50億元，按年持平但按季大升19%。
出境酒店及機票預訂已回復至2019年120%以上，國際OTA平台總預訂按年增長超60%，入境遊預訂更暴增超100%。公司同期啟動50億美元新回購計劃，反映管理層對前景充滿信心。
根據攜程10月8日公布的國慶數據：酒店+機票GMV按年增長超30%，國際業務GMV更增長超80%。市場共識目前預期三季度Non-GAAP淨利潤僅28至29億元，筆者認為極大機會超越預期。
技術上，早前升至613元高位見頂回落，形成複式頭肩頂形態，跌至頸線530元除即反彈，昨日低開跌穿10天及20天線，STC及MACD有沽貨訊號，建議候低接近保力加通道底部535元吸納，中線目標620元，不跌穿519元可繼續持有。
黃德几
正向教育證券投資分析課程首席資深導師
證券商協會會董
香港股票分析師協會理事
證監會持牌人士
並無持有上述股份