正當以為中央經濟工作會議召開前，港股觀望氣氛濃厚之際，周一 (12月9日) 尾市40分鐘恒指卻高走逾600點，於下午2:20報19,805點，較上周五收報19,865點下跌60點，最終卻倒升逾560點，收報20,428點，創11月11日以來新高收市，接近一個月以來最高。

恒指繼12月2日和12月6日 (上周五) 分別收高於10天和20天移動平均線後，周一亦上破50天線，市場主要關注的短周期平均線恒指都已上破，觀乎11月8和11日下跌裂口介乎20,705至20,505點，若見連續兩天收高於20,500點後，下一步看能否成功回補裂口。

選升股不忘防守性

周一大市成交金額約2,065億港元，是11月13日以來最高。誠然超過2,000億元屬交投活躍水平，若全周日均成交額也在2,000億元以上，顯然具備成功回補裂口條件。留意11月內地黃金儲備按月增加16萬盎司，繼過去六個月持平後首度增持，周一下午人民幣兌美元轉強或與此消息有關，與同日港股尾市飆升走勢吻合。

於利好國策消息以外，美元兌人民幣離岸價能否強至7.25000水平，是恒指在年底前是否有力挑戰21,000點關鍵。大家現若有意進場，除了觀察正在上揚的股份，也應留意股價現處何水平。

市賬率分析作參考

若以防守性作首要考量為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於12月9日收報7.66元的百威亞太 (1876.HK)，較當時52周低位7.17元 (見於2024年11月25日) 高出6.83%，確認差距少於一成，加上處於2019年11月30日上市以來低水平，距今超過五年，認為具備較強防守性。

於今年10月31日開市前發佈的2024年第三季財務資料顯示，截至今年6月底資產淨值約102.87億元，而截至今年9月底已發行股數約132.43億股，計出每股淨值折合為6.0330港元，相對今年12月9日收報7.66元，市賬率為1.27倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。

市盈率評估合理值

然而，參考截至2020至2023年底，以及2024年9月底之每期最低市賬率為1.44至2.88倍，平均值為2.32倍，高於現時的1.26倍，反映現價實則偏低。保守分析市賬率不少於1.80倍，相對每股淨值為6.0330元，計出每股合理值為10.86元，較7.66元之潛在升幅為41.78%。

而截至今年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約7.19億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約132.03億股，每股盈利折合為0.4230港元，對比7.66元之市盈率為18.11倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為20.52至59.72倍，平均值為33.37倍，高於現時的18.11倍，同樣反映現價偏低。

保守分析市盈率不少於25.00倍，相對上述每股盈利為0.4230元，計出每股合理值為10.58元，較7.66元之潛在升幅為38.12%。綜合上述兩種分析，每股合理值為10.58至10.86元，平均值為10.72元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近40.00%，連同預期股息率接近3.5厘 (預期每股股息為0.2665港元)，預期一年回報率接近43.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦(聶Sir)

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