Deckers Outdoor(DECK)在過去10年一直是極具吸引力的投資故事，期間股價累升逾1,000%。然而，儘管銷售增長持續穩健，該股今年大致原地踏步，過去一年更跌近20%，較2025年1月高位回落逾一半。讓我們深入研究這家鞋履公司的最新業績，看看現在是否是買入該股的時機。
Deckers Outdoor仍然錄得穩健銷售
Deckers長期以其受歡迎的Ugg靴款見稱，不過在2012年以1,100萬美元收購Hoka One這宗小型交易，為公司產品線增添第二個強勢品牌。事實上，這可以說是鞋履行業有史以來最成功的收購之一。與此同時，兩個品牌都持續錄得強勁增長。
在最近公布的2026財政年度第四季（截至3月31日），Deckers銷售按年增長9.6%至11.1億美元，每股盈利（EPS）則按年下跌4%至0.96美元。這一表現優於分析員原先預期的每股盈利0.83美元及收入10.9億美元。
期內，北美本土銷售微升0.3%至6.498億美元，而國際銷售則大增25.5%至4.695億美元。直面消費者收入增加13.2%至4.644億美元，同店銷售上升8.2%。與此同時，批發收入則按年增長7.1%至6.549億美元。
今季業績受惠於Deckers對Hoka國際擴張的持續投入。公司計劃未來每年開設20至25間門店，並繼續提升品牌在歐洲及中國的知名度。它亦計劃有選擇性地擴大Hoka在美國及國際市場的批發分銷，尤其是在該品牌滲透率仍偏低的體育用品及專業運動零售渠道。
季度內，Hoka銷售按年飆升14.5%至6.712億美元。Ugg銷售則上升9.2%至4.086億美元，而其他品牌銷售則下跌35.6%至3,950萬美元。需要留意的是，Ugg對Deckers而言仍然是稍大的品牌，因為其大部分銷售集中在假期前後。
展望未來，Deckers預計整個財政年度銷售將錄得高個位數增長，達到58.6億至59.1億美元之間，其中Hoka銷售預期錄得低雙位數增長。由於原材料及貨運成本上升，毛利率預計將由57.7%回落至56.5%。公司預測經調整每股盈利將由2026財年7.02美元增至7.30至7.45美元。至於2027財年第一季，管理層目標是收入增長5%，當中Hoka銷售預期錄得高個位數增長。
Deckers股票是否值得買入？
Deckers已不再是過去幾年的那種高速增長故事，因為Hoka的增長（不出所料地）開始放緩。該品牌在2023財年銷售增長近58.5%，2024財年為27.9%，2025財年為23.6%，到2026財年則放慢至15.9%。公司對本財年（2027）的指引為低雙位數增長，這正是品牌步入較成熟增長階段的信號。
隨着增長放緩，其估值倍數亦已回落，由超過20倍的前瞻市盈率（P/E）降至目前僅約14倍。雖然它已不再是一年前那種高增長股票，但以現水平計，作為一隻「合理價格下的成長股」（GARP），Deckers看來仍是值得納入組合的優質標的。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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