過去3年對Micron Technology（MU）股東而言可謂相當精彩：3年前投入1,000美元買入該股，如今已升值至約7,100美元。值得留意的是，當中很大一部分升幅在過去一年才出現，因市場愈來愈清楚看到Micron在全球人工智能（AI）基建建設中扮演關鍵角色。
Micron股價受惠於供應緊張的記憶體市場：AI驅動的記憶體需求遠遠超出現有供應，推動記憶體價格大幅上升，這種有利定價環境為Micron帶來可觀收入與盈利增長，股價亦因而錄得強勁升勢。問題是：這個利好因素能否在未來3年持續，進一步推動Micron股價向上？
記憶體「超級周期」料將持續至2028年
在高頻寬記憶體（HBM）帶動下，記憶體需求短期內難以放緩。HBM主要用於數據中心專用記憶體，其使用量正以驚人速度攀升——這並不令人意外，因為在AI數據中心中，HBM能以較低能耗，在極高速度下處理及搬運海量數據，相較傳統DRAM具明顯優勢。
Micron在2024年12月業績電話會議中對全球HBM市場表示樂觀，指出：「未來數年HBM市場將錄得強勁增長。我們預期HBM總可服務市場（TAM）在2028年將較2024年的160億美元水平擴大4倍，並在2030年突破1,000億美元。」
更重要的是，Micron在2025年12月的業績電話會議中進一步上調預測，指HBM市場收入有望在2028年已達到1,000億美元，比原先估計提早兩年。AI數據中心投資加速是這次上調的主要原因：例如Nvidia預期數據中心資本開支至2030年每年將以約40%速度增長；由於HBM是AI數據中心晶片不可或缺的一部分，相關需求在此期間大概率維持強勁。
因此，難怪包括Micron及SKHynix在內的主要記憶體廠商均預期市場供不應求情況將持續至2028年，為記憶體價格帶來進一步上升空間，亦是Micron股價未來3年有望延續升勢的關鍵原因。
投資者未來可期待多少升幅？
Micron在2025財政年度（截至2025年8月28日）錄得每股調整後盈利8.29美元，而從分析師預測圖可見，公司未來盈利增長勢頭正處於起飛階段。分析師目前對Micron在2028財年的盈利預測與2027財年相比，並未反映大幅跳升，但考慮到前述記憶體供應長期吃緊的情況，Micron在2028財年極有可能再錄得一個非常強勁的盈利增長年。
即使按較保守假設，假定3年後Micron每股盈利達44.88美元，而股價當時以25倍預測市盈率交易（大致參照科技股代表指數Nasdaq-100的水平），則股價有機會升至約1,135美元，較現價潛在升幅約171%。在此基準下，這隻AI概念股現階段仍然值得買入。
作者：Harsh Chauhan, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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