舜宇光學科技（2382.HK）為全球主要光學零件及光電產品供應商，集團去年收入432.3億元人民幣，按年增長12.9%；純利46.4億元人民幣，按年增長71.9%；毛利率提升至19.7%，末期股息每股1.206港元。
公司業務主要包括光學零件、光電產品及光學儀器三大板塊。光學零件業務涵蓋玻璃及塑料鏡片、車用鏡頭組件等精密光學元件；光電產品主要為手機相機模組及其他光電模組；光學儀器則包括顯微鏡及精密測量儀器等高附加值產品。手機相關業務仍是主要收入來源，去年收入約273.2億元人民幣，按年增長8.6%，主要受智能手機攝像頭高端化推動，包括高像素鏡頭、潛望式變焦鏡頭、自動對焦及多鏡頭配置需求變化。公司憑藉先進的非球面鏡片、多層鍍膜及精密組裝技術，在全球手機鏡頭市場保持較大份額，主要客戶包括多家國際及中國智能手機領導品牌。
車載光學業務收入約73.3億元人民幣，按年增長21.3%，成為公司重要的增長引擎。得益於先進駕駛輔助系統（ADAS）相關鏡頭及感測器出貨增加，一輛中高階智能汽車通常需要配備8至20個不同規格的光學鏡頭，用於環視、倒車、前視及側視等功能。公司車載鏡頭出貨量已穩居全球前列，客戶涵蓋多家中國新能源汽車製造商及國際汽車品牌，業務毛利率相對穩定，規模效應逐步顯現。
公司增長主要來自三個方面。一是手機光學領域。隨著人工智能應用在手機端的深化，影像處理及計算攝影需求持續變化，高端鏡頭的平均售價及毛利率有所調整。公司憑藉長期技術積累、供應鏈管理優勢及優化客戶結構，維持一定市場地位，預期在折疊屏手機及AI影像功能普及下，仍可錄得穩健表現。二是智能汽車領域。全球汽車產業向智能化轉型，ADAS及更高階自動駕駛系統的滲透率持續提升，帶動對高精度光學鏡頭及感測器的需求。一輛高端智能汽車配備多個鏡頭及模組的趨勢明顯，車載業務不僅收入增長較快，毛利率亦相對穩定，長期有望成為公司核心盈利支柱。三是新興領域布局，包括XR/AR光學元件及光通訊相關應用。公司正逐步深化「光學+人工智能」策略，切入擴增實境眼鏡鏡頭及數據中心光模組領域。目前這些業務貢獻比例尚低，但技術儲備充足，屬長期關注及投資方向，有助提升公司整體估值及競爭力。
舜宇光學的業務模式與部分國際半導體企業有相似之處，舜宇則專注精密光學鏡頭及模組，側重視覺感知能力。兩者均為人工智能基礎設施的重要供應鏈成員，服務全球主要科技企業，共同受益於人工智能從純粹運算向多模態（視覺+語言）發展的結構性趨勢。
近期，NVIDIA行政總裁黃仁勳在Computex大會上對Marvell Technology作出正面評價，形容其為「下一個萬億美元公司」，導致Marvell股價大幅上升。這一事件充分反映市場對人工智能生態鏈中關鍵基礎設施供應商的高度關注。舜宇光學作為光學領域的代表性企業，若車載業務分拆進展順利，以及XR/AR與光通訊應用取得實質突破，有助提升集團整體估值。
投資需注意相關風險，包括全球智能手機市場周期波動、地緣政治因素及供應鏈緊張、來自大立光、玉晶光等同業的競爭加劇、宏觀經濟復蘇步伐放緩，以及人民幣匯率波動等外部變數。這些因素均可能對公司短期業績及股價表現構成影響。
總體來看，集團業務結構正在有序調整，從傳統手機光學為主逐步向車載光學及新興人工智能感知領域延伸。公司在精密光學製造及人工智能應用技術方面具備良好基礎。
集團現金流情況穩定，近年積極開展股份回購計劃，並有分拆車載光學業務獨立上市的相關考慮，旨在進一步釋放業務價值及吸引更多投資者關注。
技術上，早前升至87.6元高位後呈烏雲蓋頂，短線有獲利回吐，STC%K線跌穿%D線，MACD牛差距收窄，未持貨宜後低75元吸納，中長線目標115元，不跌穿67.5元可繼續持有。
黃德几
盈立證券研究部執行董事
正向教育證券投資分析課程首席資深導師
證券商協會會董
香港股票分析師協會理事
證監會持牌人