寫稿時，微軟宣佈收購著名遊戲公司動視暴雪，作價687億美元，較公告時溢價45.3%，也是微軟歷史以來最大單的收購，假若收購成功，微軟將成為全球第三大遊戲公司。

作為全球最大的電腦軟件公司之一，微軟此次收購非常清晰地表達了公司轉型的決心，一定程度上比Facebook改名Meta更加明槍明刀，直指進軍元宇宙的決心。

事實上微軟除了軟件之外，近年在硬件的投入並不少，也做出了一些成就。然而元宇宙最賺錢的肯定不是眼鏡或體驗裝置（絕大部分都是一次性購買），而是依靠優質內容和服務長期的付費收入。此次收購，除了和Meta直接硬拼優質內容外，更重要的是相對於虛擬辦公、虛擬看症或會議，遊戲的沉浸式體驗和互動，在未來數年很可能是元宇宙最大的使用場景。

動視暴雪的財務水平非常不錯，但這個估值絕對不便宜。2020年公司營收高達80.86億美元，2021年前三季度往前的12個月收入90.52億美元創下新高，淨利潤26.44億美元。假如扣除63.6億美元現金，相當於23.57倍PE，對比騰訊（22.55倍PE）和Sony（18.51倍PE）為高。

動視暴雪擁有多款非常成功的遊戲如魔獸爭霸、星際爭霸、使命召喚、Candy Crash等重度和休閒遊戲，將這些知名IP製作成為不同的宇宙或MR化，相對孵化一個新IP的效率更高。因此這單交易溢價如此高，相信也有用錢買時間的考慮因素。

根據微軟執行長納德拉的投資者報告會論述，公司戰略圍繞三C協同，包括雲端計算服務（cloud）、內容（content）和創作者（creator）。微軟希望將動視暴雪過去和未來的內容盡可能多地放到其雲遊戲服務Xbox Game Pass上，後者一直通過穩定的訂閱收入支撐著這家軟體製造商的銷售。

微軟的收購相信會進一步刺激市場對元宇宙的熱潮，要知道全球市值最大的蘋果至今還沒有在內容創作上大舉出手。和動視暴雪規模相若的公司還有網易、EA（EA.US），再其次還有Take-Two(TTWO)和育碧（UBI.EPA）等，均有可能成為巨頭併購的對象之一。當然也不排除大型企業收購多間獨立遊戲工作室。

可能有讀者會問，既然暴雪已經為遊戲企業定下了一個估值參考，那麼國內的遊戲公司是否被低估？筆者需要提醒的是，暴雪其估值很大程度是元宇宙帶來的溢價，相對於國外遊戲公司，國內的監管和法規較為嚴謹，大部分公司也處於試驗性質，因此單純用元宇宙的概念同比，可能會得出錯的結果。假若單純用元宇宙或潛在收購的角度，很可能海外知名IP（不單單是遊戲）的估值會更加明確。