2年後甲骨文會處於甚麼位置？

甲骨文（ORCL）股價在過去6個月內回落48%，主要因市場擔心公司在興建AI基建方面花費過多；公司為支持擴建，選擇舉債融資，加上其未完成合約中相當部分來自AI初創OpenAI，這些因素最近都壓抑股價表現。

不過，甲骨文在3月10日公布截至2月28日的2026財年第3季業績後，股價明顯反彈；以下看看原因何在，以及未來兩年股價是否有望走出牛市，為投資者帶來可觀回報。

甲骨文精明的基建策略開始見效

甲骨文雲端基建業務目前增長強勁，公司已與多家希望在雲端運行AI工作負載的客戶簽訂大型合約，令未完成履約義務（RPO）增至5,530億美元；最新季度RPO按年大增325%，遠高於收入22%增長（收入為172億美元）。

換言之，甲骨文現在需要透過興建更多數據中心，將這筆RPO——即季度末尚未履行合約的總價值——逐步轉化為收入；為此，公司計劃今年透過債務及股本籌集500億美元，當中已有300億美元透過可換股優先股及債券成功集資。

當然，舉債會壓力現金流，因需支付利息；但甲骨文手上龐大訂單足以為這些融資行動提供合理依據；此外，公司推出「自帶硬件」（bring-your-ownhardware）模式，向客戶收取預付款項，以代為建設AI基建；此策略已開始開花結果，最新季度該模式下新簽合約達290億美元，令甲骨文在擴展基建之餘，亦能減輕現金流壓力。

同時，基建擴張亦帶動公司雲基建收入按年增長84%至49億美元；在AI運算需求強烈及上述「客戶買單」模式的配合下，甲骨文在未來兩年可望大幅加快收入與盈利增長。