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‧東方甄選（1797）近年轉型為直播帶貨平台，令股價一度炒起，目前市場的瘋狂熱情已經冷卻，估值亦步進合理水平

‧東方甄選於2023年5月底止之完整財年錄得扭虧為盈，轉賺9.71億元人民幣，每股盈利97仙人民幣

‧於去年11月底止6個月， 其商品成交金額（GMV）為57億元，按年升18.75%；抖音上關注人數4580萬，按年升30.11%

‧於2024年，公司將會與第三方物流商合作在北京等一線城市開展前置倉試點，目標在兩小時內完成訂單到交付過程。

題: 東方甄選

東方甄選（1797）近年轉型為直播帶貨平台，令股價自個位數的低位重新起步，一度炒上75.55元，目前市場的瘋狂熱情已經冷卻，股價經歷完一輪冷靜期，估值亦步進合理水平，撈底的值博率開始浮現。

新東方與東方甄選行政總裁俞敏洪承諾，未來6至12個月將在場內各增持6.6億元及4,000萬元東方甄選股份，共涉資7億元，顯示對東方甄選前景具信心。

東方甄選轉型直播電商以來一直在大力發展其自營品牌，2024財年中期自營產品數量已超過264個。為了提升自營品的競爭力，東方甄選優化及升級了產品質量控制，同時在倉儲網絡及物流等方面加大了布局，如額外增加青島、昆山、新疆倉擴展倉庫網絡，與順豐快遞及京東物流(02618.HK)合作以在全國范圍建立倉庫網絡。

東方甄選有意在「自立門戶」，做起私域流量的生意。早在2022年8月，東方甄選就推出獨立自營APP「東方甄選」，包括付費會員、積分優惠券、文旅產品、直播間等功能，在很大程度上增強了用戶參與度及用戶粘性。俞敏洪在電話會上透露，該APP注冊人數已達360萬，付費會員人數則達20萬。

東方甄選於2023年5月底止之完整財年錄得扭虧為盈，轉賺9.71億元（人民幣‧下同），每股盈利97仙（折合約1.05港元）。

最新在2023年11月止之中期業績，公司營收繼續上升34.4%，至27.95億元；純利2.49億元，倒退57.4%，每股盈利25仙。期內，毛利10.94億元，增加11.4%；毛利率由47.2%減少至39.1%，歸因自營產品及直播電商業務快速發展所。

按非國際財務報告準則，經調整溢利5.09億元，倒退15.4%；經調整EBITDA下降13.3%至5.95億元。

值得留意的是，從該公司的主要經營數據來看，其實是仍然處於一個良好的上升勢頭當中。

於去年11月底止6個月， 其商品成交金額（GMV）為57億元，按年升18.75%；抖音上關注人數4580萬，按年升30.11%。

於業績報告內提到，為持續改善客戶服務體驗，公司不僅為自營產品提供價格保險，亦對從公司抖音不同渠道購買的第三方產品實施價格保險機制。不管是購買自營產品亦或是第三方產品，公司始終確保客戶能夠享受高品質的服務體驗。為進一步提升物流效率，確保新鮮、高品質的產品供應，於2024年，公司將會與第三方物流商合作在北京等一線城市開展前置倉試點。通過設置前置倉，公司希望能實現更快、更具成本效益的運輸，並在兩小時內完成訂單到交付過程。

東方甄選目前作價相當於市盈率約18倍水平，估值開始進入合理範圍，要留意的是公司轉型為直播帶貨平台，僅用了3年左右的時間，便成功扭虧為盈，反映公司成功把握到直播帶貨的潮流，更是有足夠的執行能力去進行今次轉型。

作者: 香港女分析師總會