英特爾（INTC）曾經立於半導體行業之巔，但在AI熱潮上車太遲、技術優勢被Advanced Micro Devices及台積電奪走，加上在競爭激烈的代工業務初期跌跌撞撞，其昔日的主導地位迅速變成「即使頂級芯片公司亦可一落千丈」的教材。
不過，近期一連串利好消息顯示，英特爾的AI押注似乎終於開始收成，引發一個合理問題：是否該重新審視這隻股票？事實上，收入正在改善，代工合作夥伴不斷增加，投資者信心似乎回來了。
股價半年由40飆到130，點解？
英特爾股價走勢近期難以忽視：今年以來已升逾230%，過去52周更累升約484%，早前股價突破140美元創歷史新高。
如此升勢不可能只由單一因素推動：公司削減成本開始反映在帳目上，而重新聚焦AI亦吸引市場注意。
但最大推動力是與多家AI巨頭建立的合作關係：今年4月，英特爾宣布與Alphabet深化合作，把Xeon CPU及自家IPU更廣泛應用於AI工作負載。
差不多同一時間，英特爾以策略夥伴身份加入Terafab項目，與Space Exploration Technologies及Tesla共同參與，提供設計、晶圓製造及先進封裝能力；英特爾將成為關鍵生產夥伴。
這無疑是一個頗具野心的計劃——多少帶點馬斯克式風格——但SpaceX及Tesla願意投下真金白銀嘗試，這正是英特爾近年一直欠缺的業務及信心背書。
這便引出推動股價的最大催化劑：代工業務。
Foundry第一季收入達54億美元
多年來，英特爾 Foundry一直被視為燒錢黑洞：公司在先進製造產能、製程技術及晶圓廠擴建上投入數百億美元，但該分部卻年年錄得數十億美元營運虧損；投資者只被要求耐心等待，即使虧損不斷累積。
如今，故事開始出現變化：如前所述，Foundry最新一季收入已成為集團整體中具實質意義的一部分，反映英特爾不再只靠自家處理器賺錢，還可以替其他公司代工製造芯片；在AI熱潮仍未退卻的大環境下，各大超級雲服務商正為取得先進芯片產能投入數十億美元，以英特爾的身份而言，這正是「遲到但仍有座位」的機會。
營運虧損仍達數十億美元
必須說清楚，Foundry目前仍然遠未盈利：在2026財年第一季，該分部錄得約24.4億美元營運虧損，而英特爾在GAAP基準下整體仍見紅字，淨虧損按年膨脹逾350%。
沒有人真心預期Foundry可以在一夜之間扭虧為盈；更重要的是，收入正朝正確方向前進。與超級雲服務商及AI領袖的合作關係，為其代工業務增加可信度，未來有望轉化為招攬更多訂單的實際優勢。
若英特爾能持續按路線圖執行、提升良率並再簽下幾個具分量的大客戶，其最初構想的Foundry願景，最終可能真正落地。
英特爾目前值得買入嗎？
就華爾街評級而言，英特爾目前整體偏向「買入」，但隨着股價逐步逼近目標價，更多分析員開始傾向列作「持有」，這種猶疑不無道理。
重新強化故事、簽下合作夥伴並改善收入是一回事，把這些利好轉化為穩定、持久的盈利又是另一回事；投資者仍需更多證據。
不過，來到這個階段，至少可以合理地說：英特爾的Foundry押注已不再只是燒錢實驗，而是一條具體、可行的未來增長路線——亦是部分投資者願意重新審視這隻股票的主要原因。
作者：Rick Orford, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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