6月29日，Honeywell完成其多階段組合轉型，正式分拆為三家獨立公司：Honeywell Technologies（HON）、Honeywell Aerospace（HONA）及Solstice Advanced Materials（SOLS）。
Solstice Advanced Materials主要生產製冷劑及其他產品，已於去年10月完成拆分；最新分拆安排為持有Honeywell Technologies股份的投資者，按截至6月15日的持股比例每持有兩股Honeywell Technologies便獲派一股Honeywell Aerospace（碎股部分以現金補償）。此舉以2股併1股合股形式完成，令Honeywell Technologies成為純粹工業自動化公司。
並非所有分拆都成功：相關操作有時會帶來額外系統分離成本及管理分心，短期拖累盈利。Honeywell亦相當於「送走」了一個具防守性及高增長的航空航太部門，其防衛及商業積壓訂單合計逾190億美元；新Honeywell公司在經濟周期及關稅風險方面可能更為敏感，但以下三項因素顯示這隻工業股仍值得考慮。
更專注於工業自動化
Honeywell已不再是一家步伐緩慢的綜合企業：現時公司聚焦於三大核心分部——建造、處理及工業自動化。這個更緊密的策略令公司能直接受惠於幾個長期大趨勢，包括倉庫自動化、由人工智能驅動的樓宇節能，以及工業世界向自主運作轉型。
今年第一季，公司樓宇自動化及工業自動化分部表現亮眼，銷售按年升約11%；流程自動化則錄得約5%按年銷售增長。三個分部的增速均勝過已拆分出去的航空航太科技分部，後者同期按年增長約4%。
在舊有綜合企業架構下，Honeywell各業務單位需在內部爭奪研究及開支資源；如今，自動化業務帶來的現金可百分百集中投入於先進軟體、工業網路安全及氣候科技解決方案，而毋須分擔昂貴的航空製造或具周期性的化工業務資本開支。
被低估的Quantinuum持股
Honeywell Technologies仍保留49.1%的Quantinuum（QNT）股權——這家量子運算公司由Honeywell Quantum Solutions及Cambridge Quantum合併而成。Quantinuum被視為全端量子運算的全球領先企業，透過其囚禁離子硬件在行業中保持量子運算能力（quantum volume）的基準。Quantinuum剛於6月4日開始交易；任何股價升幅都會直接推高Honeywell Technologies持有的權益價值。
透過維持接近多數的投票控制權，Honeywell有可能避免其傳統工業業務被下一代運算架構顛覆。
剩餘公司預期在2026年錄得約199億至202億美元收入，高於2025年自動化分部合計170億美元銷售；管理層目標為未來三年實現4%至6%內部增長、每年毛利擴張逾60個基點，以及雙位數盈利增長。公司亦持有部分資產，市場頭條估值未必完全反映其價值。
宏觀層面帶來利好追風
獨立的自動化業務具備穩健防守性。聯邦政府重建國內製造業基建的倡議、加上企業優化智慧建築及數據中心的強勁需求，為Honeywell控制系統及軟件提供高度可見的訂單管道。
分拆亦大幅降低Honeywell直接涉及防衛的程度，或令剩餘公司更具吸引力，符合部分ESG敏感的基金及投資授權要求。
短期而言，股價走勢可能較為顛簸。從長遠看，分析員對Honeywell Technologies的平均目標價約為474.75美元，較目前股價有約114%的上升空間。
作者：James Halley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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