上星期可能是2024年內全球金融市場最關注的焦點，美國總統選舉和聯儲局議息會議順利結束，雖然勝選的美國總統特朗普在2025年1月20日才正式上任，但由於共和黨同時在參衆兩院大獲全勝，但市場已經開始預期特朗普的一些政策和其影響，再次提早炒作特朗普交易，美匯指數和美股同時上升。

事實上，由下半年開始已先後三次炒作此概念，首次炒作在特朗普和拜登首次辯論後民意調查大幅度領先，但當拜登選擇退選已經降溫。第二次在大概10月分，姑勿論有沒有陰謀論利用有心人真金白銀下賭注，在投注網站帶風向，但市場當時已預演相關資產的變化，例如會增加關稅、減企業稅以及遣返非法移民等政策，或會導致未來通脹回升，甚至令美國聯儲局的減息週期縮短、減息幅度減少等，多少已在這次在各種資產反映，不過當時市場質疑參衆兩院或各由一政黨控制，難免有部分資金卻步。這次第三輪效應，在美債息因通脹預期和財赤加劇而上升，估計短線仍有利美元，但暫難走出單邊行情。

中線方面，美匯指數仍在自2023年波幅內徘徊，過去兩個字大部份時間只在100至106內上落，2023低位99.6和107.3只屬一閃即逝，短期內美匯指數阻力在106至106.5，此位亦屬今年和第二季時高位。支持方面，上週總統選舉開票前，美匯指數一度回落至103.5後急升到105水平，此升勢起點在未來將被視為重要支持，一旦重新跌穿，或被視為美匯指數轉弱的訊號。

展望本星期，由於市場正提前定價未來通脹回升令美匯指數升至7月份以來高位。本週美國的CPI和PPI若同樣回升，市場或炒作未來通脹或更高，即聯儲局減息空間進一步減少。9月點陣圖預期聯儲局減息週期在2026年減到3%，但特朗普交易已將此預期修正至2025年底減到3.7-3.8%後將重新加息。當然通脹是否重臨，特朗普支持減息和弱美元存在矛盾，他如何應對通脹例如大量開採和出口石油，或短期以強美元等避免通脹回升，將是未來4年市場的炒作藉口。

資深外匯評論員陳健豪