雲計算已改變企業營運方式，但選擇正確的軟件投資仍然困難。你應偏好Datadog Inc.（DDOG）的高增長可觀測性，還是Docusign Inc.（DOCU）穩健、現金流充裕的平台？
Datadog深入洞察雲應用表現，助IT團隊防止中斷。Docusign革新了機構以電子方式簽署與管理合約的方式。兩家雖同屬軟件業，卻為投資者提供截然不同的增長狀況與估值水平。
Datadog的理據
Datadog在科技股領域提供整合的監察與保安平台，透過把監察、日誌與保安整合於單一介面，助企業看清整個雲基建。約有32,700名客戶，採用「落地再擴展」模式，客戶往往由一項服務開始，最終加入更多模組。
在截至2025年12月31日的財年，收入約34億美元，較上一財年增長約27.7%。公司報告淨利潤約1.077億美元，淨利率約3.1%。
截至2025年12月資產負債表，負債權益比約0.4倍。公司產生自由現金流約10億美元。注意股票薪酬（SBC）約佔營運現金流71.5%，因屬加回非現金開支而令報告現金創造膨脹。
Docusign的理據
Docusign正由核心電子簽名產品邁向其所謂的智能協議管理。該平台助機構自動化整個協議生命周期——由起草、談判到簽署與儲存。公司服務全球逾180萬客戶，沒有單一客戶佔收入逾10%，減低對任何一方的依賴。
在截至2026年1月31日的財年，收入約32億美元，較上一財年升約8.2%。期間淨利潤約3.091億美元，淨利率約9.6%。
截至2026年1月資產負債表，負債權益比約0.1倍。流動比率約0.7倍。期間自由現金流約11億美元。注意股票薪酬約佔營運現金流53.4%。
風險狀況比較
Datadog面對業務成熟、雲可觀測市場更飽和後收入增長放緩的可能。亦面對微軟（Microsoft，MSFT）與亞馬遜（Amazon.com，AMZN）等大型多元科技公司的顯著競爭。此外，公司依賴現有客戶續訂訂閱，尤其雲原生與AI原生群組曾顯示若干收入波動。
Docusign對主要電子簽名產品依賴重大，若該特定市場放緩則易受創。來自Adobe Systems（ADBE）與Salesforce.com（CRM）等大型企業對手的競爭壓力高。公司亦須在基建維持保安，並把近期收購（如Suplari）整合入更廣平台策略。
估值比較
Docusign顯得更便宜，因其前瞻市盈率與市銷率均較低。
估值指標包括來自Financial Modeling Prep（FMP）的資料，或與其他數據供應商不同。
2027年我會買哪一隻？
Datadog增長迅速，華爾街分析師預期2026財年收入躍升逾31%至44.7億美元，淨利潤接近翻倍至逾2.03億美元。不過存在若干客戶集中風險。據多份分析師報告，OpenAI據信是Datadog最大客戶，貢獻逾1億美元——或許遠多於此。亦有模糊憂慮指AI或開發可取代Datadog服務的工具，但這是當今幾乎任何軟件供應商的普遍關切。
好消息是，Datadog用量在新舊客戶中繼續增加。最大客戶群開支上升，年經常性收入逾10萬美元的客戶數目連續加速，第二季較上年同期升約23%。需求似乎在AI與非AI客戶中都廣闊。非AI客戶收入增長亦顯著加快，顯示企業分部在爬升。
至於Docusign，本財年銷售料增近9%至35億美元，淨利潤百分比升幅略佳至3.46億美元。
Docusign推出並全球擴展IAM平台、引入AI驅動工具，應為未來增長定位。不過，不太出色的預測收入增速暗示Docusign或進入更成熟增長階段，以及數碼協議與合約管理軟件競爭加劇的格局。尤其有報道指OpenAI將推出與Docusign在文件摘要領域正面競爭的ChatGPT產品，曾引發投資者憂慮。不過現時，Docusign業務中的簽名與身份驗證部分似乎未受ChatGPT威脅。
此處選擇在於高速增長科技股與趨勢較温和的科技股之間。Datadog按市盈率與市銷率屬科技股溢價，但市場已顯示願意隨時間獎勵高速增長股。此處選擇是Datadog。
作者：Brendan Coffey, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)