本周美聯儲在議息會議後宣布維持利率在5.25%-5.50%不變，同時宣布將放慢縮減資產負債表的步伐，此外，主席鮑威爾表示未能就今年剩餘時間的降息提供前瞻性指引。金價大幅上升至2300美元上升之上。

受美聯儲主席鮑威爾講話影響，現貨黃金價格暴漲近33美元。

鮑威爾表示短期通脹預期已經上升，但下一步行動不太可能是加息；然而，他也表示，在信心通貨膨脹趨向於2%的目標之前，降息是不合適的，使得這次新聞發佈會的鷹派程度遠不如市場預期，他們將「逐次會議」決定貨幣政策。這一表態令美元重挫，並刺激金價大漲。

鮑威爾表示，從6月1日開始，美聯儲國債贖回的上限將從目前的每月600億美元降低到250億美元。放慢QT的速度的決定並不意味着美聯儲的資產負債表最終將縮減得比原本預期的少，而是更漸進地接近其最終水平。

從技術面看，美元已經連續三個星期未能升穿106.50阻力，久攻不下，必有失城，美元將失守。

美元下跌，不止因為鮑威爾說話不夠「鷹」，亦因為美國總統拜登將美元武器化的舉動引起強烈的抵制，從而扼殺美國經濟。

從各國債務水平看，美國債務佔國內生產總值(GDP)為131%，正在與烏克蘭打仗的俄羅斯，則只佔比例為17.2%。

在當今的金融化世界中，大多數金融資產都是以債務為基礎的。美元、歐元、日圓、人民幣，都是債務資產，即它們是債務支持的貨幣，即貨幣等同於債務。換句話說，當持有這些貨幣時，就等同持有債務。

這就引出了一個問題，如果央行開始將美元視為負債而不是資產，除了黃金之外，這些資產都是其他人的負債，投資者如何是好 ?

黃金成為許多中央銀行買入的資產。

事實上，2022年是歷史上央行購買黃金最大量的一年，2023年緊隨其後，事實証明，市場擔心所有資產可能會在一夜之間變成負債。

黃金是一種非債務支持的貨幣形式，它就像現金，只不過與現金不同，現金會因違約或通貨膨脹風險而貶值，黃金受到債務違約和通貨膨脹風險的支撐。因此，它由中央銀行和其他投資者持有。事實上， 黃金是央行持有的第三大儲備貨幣。

(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)