上星期，美國聯儲局一如市場預期維持利率不變，並且屬連續第七次按兵不動，聯儲局官員承認需要看到更多通脹回落的訊號才會減息。而最新一次點陣圖預期，到今年年底前將減息一次，比3月份預期減息3次為少，市場解讀為一個比較鷹派的訊號。事實上，聯儲局雖然今年只減息一次，但2025年和2026年預期各自減息4次，即整個減息週期，聯儲局預計維持在減息9次，只是將首次減息時間推後而在2025年追減，並沒有特別鷹派。而首次減息時間市場已敲定在9月份，因現階段距離9月份仍有數次通脹和就業數據，足夠讓聯儲局繼續觀察，隨著5月份非農業數據比預期強，美聯儲有能力延長 higher for longer 這種觀望的態度。另一方面，9月乃美國總統大選前最後一次議息會議，政治上時機亦合適。更重要的是，主要央行中瑞士、加拿大和歐洲央行先後已減息，預期英倫銀行很大機會在大選後的8月份減息，聯儲局的預防性減息，某程度上亦可跟大隊，避免一旦錯判經濟形勢，如需緊急減息，避開被外界批評為後知後覺。根據芝商所 CME 的利率期貨反映，市場預計美聯儲9月減息的機會率在60%左右。

未來一星期，幾乎每天又有不同的美國聯儲局委員發表講話，預期難有驚喜，同樣亦難有驚嚇，相信繼續指依賴數據、繼續觀察多數月通脹數據機會高，即繼續引導和管理市場預期9月減息機會高。但反而經濟數據較少，市場比較關注週二的零售銷售和週五的 PMI，但相信不足以扭轉9月開始減息的預期。

反而市場焦點在其餘三間央行的議息會議，先後有澳洲央行、瑞士央行和英倫銀行分別舉行議息會議，市場預期將維持利率不變。澳洲央行曾經在5月的會議上考慮了加息，但最終按兵不動，但在澳洲GDP僅增長了0.1%下，估計將繼續維持利率不變。反而率先減息的瑞士央行，市場反而預期有機會再減息，但近日數據令市場估計央行未必想在1.5%的低息背景下，再發放連續減息的鴿派訊號，將不利瑞士法郎匯價。

資深外匯評論員陳健豪