過去六個月，Intel（INTC）一直是Terafab唯一具名的芯片製造商合作夥伴。Terafab是馬斯克（Elon Musk）旗下公司計劃在德州興建的芯片製造項目。
10月2日（星期五），科技通訊Culpium報道，台積電（TSM）正探討如何協助Terafab營運其計劃中的德州廠房。10月3日（星期六）清晨，馬斯克在X上證實雙方正在商討。
「只是討論，但或許會有結果。」馬斯克發文稱。
截至撰文時，Intel股價周一下跌約2%，報約117美元。對於一隻自Intel於4月初加入Terafab以來已升逾一倍的股票而言，這只是小幅波動。但我認為Intel從來都與該項目關係不算密切。而其晶圓代工業務（為其他公司製造芯片的業務）仍需爭取最重要的外部客戶。
Intel的角色從未確定
Intel於4月7日宣布與SpaceX、xAI及Tesla一同加入Terafab，並強調其有能力「大規模設計、製造及封裝超高性能芯片」。同月稍後，在Tesla的業績會上，馬斯克表示計劃採用Intel 14A，即該芯片商的下一代製程。
「我們很高興探索以創新方式『重構』硅製程技術。」Intel行政總裁陳立武（Lip-Bu Tan）在Intel的2026年第一季業績會的預備講稿中表示。
SpaceX於5月申請上市時，形容Terafab是與Tesla協定的一般框架，具體項目仍須另行訂立協議。SpaceX又指，Tesla及Intel均毋須留在項目之內。Intel亦未有披露任何財務條款，因此可以說，其可得的好處更多在於公信力而非收入。
Terafab第一期位於德州Grimes County，計劃投資逾168億美元。如此規模的廠房若採用14A，或可成為對Intel仍在完善中的製程的重大公開背書。
台積電會否取代Intel？
根據Tom’s Hardware對Culpium報道的總結，報道描述了兩種可能的安排。Culpium認為可能性較高的一種，是台積電擁有並營運一間新廠房，SpaceX及Terafab則作出投資、承諾購買芯片，或兩者兼備。另一種安排則是SpaceX持有多數股權，台積電提供技術及營運專業知識。
無論哪種安排，台積電大概都會引入自家的製程——即目前Intel 14A所擔當的角色。
兩者能否並存合作？有可能。
誠然，一個以每年1太瓦（terawatt）運算能力為目標的項目，或會採用多於一家供應商，而馬斯克當然亦強調商討仍屬初步階段。但Culpium報道中的兩種安排均沒有Intel的角色。
況且，台積電已為其他公司製造芯片數十年，而Intel的晶圓代工業務仍在努力建立這樣的往績。
Intel仍需付費的外部客戶
Intel晶圓代工業務在2026年第二季從外部客戶取得2.93億美元收入，較2025年同期的2,200萬美元大幅躍升。但其中1.81億美元來自Altera——Intel去年出售其51%股權的芯片業務，現時被計作客戶。撇除Altera，外部收入約為1.12億美元，是第一季約3,500萬美元的三倍多。換言之，Altera以外的業務正在增長，但仍只佔晶圓代工業務58億美元收入約2%。
Terafab從來不在這些數字之內，因此失去它並不會令Intel損失任何已呈報的收入，但會令Intel失去一個與14A掛鈎的重量級名字。
在Intel於1月舉行的業績會上，陳立武（Lip-Bu Tan）表示，他認為客戶會在2026年下半年開始就14A供應商作出確實決定，更多決定將於2027年中前陸續出爐。
即使Terafab保留Intel，一個在自家廠房使用Intel技術的夥伴，與一個付費讓Intel在Intel廠房製造其芯片的客戶並不相同。晶圓代工業務需要的是後者這類交易。
但投資者已經提前為這類交易付錢。即使經歷周一的跌幅，Intel股價仍相當於2027年預測盈利約57倍，而台積電則約為2027年預測盈利的22倍。
最後，我認為Terafab對Intel聲譽的重要性大於對其收入的重要性。更大的考驗在於外部客戶會否承諾在Intel自家廠房採用14A，而股價已假設他們會這樣做。至今為止，尚未有大型外部公司公開承諾讓Intel以14A製程生產其芯片。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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