AI記憶體超級周期是真實存在，而且仍在延續：高頻寬記憶體（HBM）成為整個AI行業圍繞其運轉的「稀缺資源」，早期入場的投資者已獲利豐厚。
這亦令AI基建的討論焦點出現轉移：電力是一個約束，但現階段令工程師夜不能寐的，其實是光互連——即以光速在伺服器內部及伺服器之間傳輸數據的技術；隨着AI模型愈來愈龐大及分散，傳統銅線傳輸變得既太慢又太耗電。
矽光子正逐漸成為AI技術棧中下一個關鍵環節；矽光子市場預計在2026年規模約36億美元，到2033年將擴大至157億美元，年複合增長率約23.2%。在這個領域，我目前會買的一隻股票是Lumentum Holdings（LITE），最好在整個周期「擠爆」之前先行佈局。
2026年3月，Nvidia（NVDA）透過私募可換股優先股向Lumentum投資20億美元，並與其簽署數十億美元先進激光組件採購協議。一個月後，Lumentum宣布斥資收購半導體公司Qorvo在北卡羅來納州Greensboro的一座24萬平方呎生產設施，用作生產基於磷化銦（InP）的光學器件——亦即新一代AI收發器所需激光器——而Nvidia已確認為其客戶之一。
Greensboro工廠預計要到2028年中才會開始量產。換句話說，Nvidia不單在今天就為Lumentum未來產能「埋單」，更是在為兩年後才真正爆發的產品周期預先建設供應鏈基建——這正是其希望在需求壓倒供應之前，先鎖定關鍵供應商的明確訊號。
風險點：Lumentum股價一年已升逾1,100%
Lumentum股價在2026年急升，難免令部分投資者覺得已經太遲；過去一年股價累升約1,110%，由約77美元上漲至938美元。
但需注意的是，InP晶圓廠目前仍未投產；單是這座工廠正式量產，理論上就足以再推動股價上升一倍。每秒1.6Tbps的收發器一代產品目前仍未在任何公司實際大規模出貨；至於「封裝光學」（co-packaged optics）——即把收發器直接移入芯片封裝內——這一產品周期，更尚未為任何公司帶來可觀收入。
當然，Lumentum最大風險在於時間節奏：光學超級周期往往較漫長；若Nvidia路線圖調整，或AI資本開支增速放緩，Lumentum在Greensboro投產前的增長率有可能先被壓縮；可換股優先股未來轉換亦會帶來一定攤薄，值得留意。
但如果你正在尋找未來五年將由「重要」變成「不可或缺」的基建層技術，光子學便是答案；而Lumentum則是一家擁有20億美元策略夥伴投資、本土晶圓廠及清晰產品路線圖的公司，值得納入觀察範圍。
作者：Micah Zimmerman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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