為Google、Meta、Anthropic及OpenAI打造客制芯片：以25倍預測市盈率計，博通或是最抵買的AI巨無霸

在AI市場的討論中，廣大投資者焦點多數集中於Nvidia（NVDA）的數據中心GPU；但博通（AVGO）其實同樣是AI領域增長最迅速的芯片公司之一。

與生產通用GPU、用於訓練AI模型的Nvidia不同，博通專注打造用於加速特定AI任務的客制應用專用積體電路（ASIC）。在大規模部署下，這類客制AI加速芯片在成本效益上往往優於Nvidia的數據中心GPU。

正因如此，多家AI巨頭——包括Alphabet旗下Google、Meta Platforms、OpenAI及Anthropic——都在採購博通的AI芯片。以下看看，博通的AI業務未來可膨脹到甚麼規模，以及為何目前仍是吸引的長線投資標的。

博通的AI業務增長有幾快？

在截至去年11月的2025財政年度，博通 AI芯片銷售額按年大增65%至200億美元，佔整體收入約31%；公司預期，到2027財年，AI芯片收入至少會增長至1,000億美元以上，佔預期總收入逾58%。

隨着AI市場擴張，博通的超大規模客戶（hyperscale customers）勢必進一步加大採購力度：透過部署更多客制ASIC，他們不單可降低基建成本，亦可在長期上減少對Nvidia的依賴；雖然相比Nvidia GPU，博通 ASIC在訓練用途上彈性較低，但在特定推理任務上卻十分合適。

博通亦同時銷售廣泛的非AI芯片，涵蓋手機、數據中心、網絡、無線、儲存及工業應用等領域，並提供基建及安全軟件；這些業務雖然沒有AI芯片增長那麼快，但博通可透過「綑綁銷售」方式，提升客戶黏性，並鞏固其在多個市場的護城河。

從2025財年至2028財年，分析師預計博通收入及每股盈利（EPS）的複合年增長率分別約為53%及66%；即便如此，公司目前估值僅約25倍來年預測市盈率——以其增長速度來看，可謂市場上「最平」的一批AI巨頭之一。

作個對比：Nvidia方面，按2026財年至2029財年計算，其收入及EPS預計CAGR約46%；雖然以絕對水平而言仍相當驚人，但增長率略低於博通，然而Nvidia目前來年預測市盈率約為「60多倍」（原文數字16倍應為明顯誤植，惟不影響作者結論），遠高於博通。

若改以調整後EBITDA來衡量（剔除近期收購帶來的短期噪音），博通更顯便宜：以約1.98萬億美元企業價值計，公司目前交易於約16倍來年調整後EBITDA。

綜合以上因素，若想尋找一隻估值相對合理、能長線分享AI市場爆發式增長的超大型科技股，博通目前仍是一個相當不錯的選擇。

作者：Eric Volkman, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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