中國龍工(3339)
中國龍工 近一個月股價 跑贏行業平均水平，主要受惠於出口業務增長、高附加值產品放量及行業需求復甦。 公司 預告2025年淨利潤同比增長23%-31%，主因海外市場需求旺盛帶動輪式裝載機、挖掘機等出口量價齊升，加上電動裝載機等新產品毛利率較高，以及供應鏈優化推動成本控制見效；同時，公司與關連方續簽採購協議，鎖定核心零部件供應，確保成本可控。行業層面，工程機械出口持續高增，2025年11月挖掘機及裝載機出口分別增長18.8%及34.8%，內需則受「兩重兩新」政策推動逐步回暖，電動化進程加速，滲透率提升至25.7%，中國龍工作為出口佔比近三成的企業，直接受益於此趨勢，故近月漲幅高於行業平均。展望未來， 春節後基建開工旺季或帶動銷量；中期增長動力來自「一帶一路」沿線出口擴張及電動化產品滲透率提升，預計電動裝載機銷量佔比可能突破30% 。 目標價$4.2，止蝕價$3。(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
創科實業（0669）
公司戰略聚焦高毛利轉型，已終止低利潤率HART品牌業務，資源集中於Milwaukee與Ryobi兩大核心品牌，2025年上半年Milwaukee銷售額增11.9%，Ryobi增8.7%，且Milwaukee在美國電動工具市場滲透率達46.4%，龍頭地位穩固。渠道與家得寶獨家合作深化，庫存低位利於新品放量，產品創新拓展高附加值領域。行業層面，電動工具迎三周期共振：美國抵押利率回落至6.09%推動住宅需求復甦，行業整合加速定價能力回升，公司全球產能布局完善有效對沖貿易風險。板塊表現上，創科雖歸類家用電器，但業務本質更貼近工業資本品，估值邏輯有別消費屬性板塊。展望未來，短期預計Milwaukee品牌收入重回雙位數增長，2026年毛利率有望提升至40%以上；中期EBIT利潤率目標10%，自由現金流改善支撐高股息；長期全球電動工具市場規模擴張，創科憑藉品牌與技術優勢，有望持續擴大份額成為行業整合最大受益者，投資價值顯著。目標價$130，止蝕價$107。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累跌52點或1.27%。港股大市周跌827點或3.02%。全周在26295點至27126點間波動，上下波幅831點。政府統計處公布，去年第四季的食肆總收益價值的臨時估計為278億元，按年上升0.9%。同期間，食肆購貨總額的臨時估計為91億元，按年上升2.5%。標普全球公布，1月香港採購經理指數(PMI)經季節調整後，由上月51.9升至52.3，連續6個月處於擴張區間，反映香港營商環境持續有力好轉。中國製造業景氣度繼續改善。標普全球聯合公布，1月經季節性調整的採購經理指數(PMI)錄得50.3，高於市場預期的50，且連續兩月超過50榮枯分界線，並創下3個月來最快增速。去年12月為50.1。內地非製造業活動再陷收縮，國家統計局公布，1月份，非製造業商務活動指數降至49.3%，比上月下降0.8個百分點，為2022年12月以來最低水平。美國勞工部的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)顯示，去年12月職位空缺由11月的692.8萬個銳減至654.2萬個，遠低過預期的725萬個；勞工統計局(BLS)公布，原先周五出爐的1月份就業報告延至下周三(11日)發放。美國勞工部公布，截至1月31日止當周，首次申請失業救濟人數23.1萬人，按周增加2.2萬人，市場預期為21.2萬人；前值修訂為20.9萬人。下週關注：2月10日，美國將公佈零售銷售。2月11日，中國將公佈居民消費價格指數及美國將公佈失業率。2月12日，美國將公佈初請失業金人數。