對美國與華爾街而言，今年最關鍵的日子之一已過去。11月3日選舉日出現「藍潮」，民主黨以大幅優勢重奪眾議院與參議院。多個預測市場早在11月3日前已預示民主黨大勝的高可能性。
華爾街對中期選舉的初步反應正面：歷史悠久的道瓊斯工業平均指數、基準標普500，以及創新驅動的納指，於11月4日分別上升3%、1.4%與1.6%。但這些升幅或難持久。
選舉夜展開之際，總統特朗普（Donald Trump）在社交媒體與Fox News勾勒其任期最後兩年的計劃，包括堅持立場並宣稱：「我想我會成為否決先生」，談及日後如何與民主黨主導的國會打交道。
特朗普減少AI監管的努力將面臨嚴峻考驗
政治僵局雖令投資者略感不安，但選舉夜另一類結果，才令特朗普與華爾街熱火朝天的牛市處境危殆。
特朗普誓言動用否決權維持現狀
政治僵局並非道指、標普500與納指的終結。事實上，僵局的某些面向可利好股市。
例如，民主黨主導國會、共和黨入主白宮，會大幅降低2027年1月至2029年1月間重大稅務與開支立法獲簽署成為法律的機會。這意味着21%的企業所得稅最高邊際稅率，至少可維持至特朗普最後任期結束——這是自1939年以來最低水平。歷史低位的企業稅與一定程度的延續性，對華爾街都是好消息。
但政治僵局的其他面向，可為股市帶來痛點。
「我想我會成為否決先生。」特朗普在接受Miranda Devine獨家訪問時勾勒如何應對可能由民主黨控制的國會。他稱會先否決立法，再談判妥協，同時表示希望共和黨在周二中期選舉後維持控制。
— Fox News (@FoxNews) November 1, 2026
例如，民主黨與共和黨的意識形態差異，很可能令債務上限談判困難得多。債務上限（即聯邦政府為履行義務可借貸的上限）預料於2027年上半年觸及。分裂政府大幅提高明年聯邦政府停擺的機會，或不利美國經濟與企業盈利。
此外，民主黨主導的國會更可能就人工智能（AI）監管與特朗普爭拗。總統傾向盡量減少AI監管，以鼓勵創新、刺激經濟增長，並推動道指、標普500與納指再創新高；多數民主黨議員則希望加強對大型語言模型等AI方案的測試與把關，並限制數據中心擴張。
這是特朗普相信其否決權可特別有力的領域。除非眾參兩院均達三分之二票數，否則特朗普可用總統否決推翻AI立法。
乍看之下，似因特朗普成為「否決先生」，股市頭號催化劑的增長將繼續不受阻。但選舉夜一個意外結果，或可抵消總統的否決權。
州長藍潮為州層面重大AI改革打開大門
選舉夜報道多聚焦民主黨重奪眾參兩院，真正驚喜卻是五個州長職位由共和黨翻轉為民主黨。據美聯社，截至11月4日美東時間晚上11時，民主黨已掌控28個州長職位，尚有兩場未有結果。這是自2010年以來民主黨首次擁有多數州長。
令總統與華爾街處境危殆的，並非這多數本身，而是民主黨翻轉的那些州——它們對股市頭號催化劑與特朗普的否決權構成嚴峻挑戰。
執筆時，翻轉的五個州長職位位於得州、俄亥俄州、佐治亞州、內華達州與艾奧瓦州。得州、俄亥俄與佐治亞位列AI數據中心規劃與興建最多的州之列。
Greg Abbott仍在得州批准數據中心，盡管其選舉年曾「暫停」。那就是Abbott的手法：出賣我們，然後撒謊。https://t.co/ozFasjNs3W
— Gina Hinojosa (@GinaHinojosaTX) October 22, 2026
得州候任民主黨州長Gina Hinojosa提議，在州議會通過規管電力、水、空氣與產權的法律前，禁止批准數據中心。多數民主黨議員主張限制數據中心擴張步伐，並加強對AI創新與大型語言模型的監管。
盡管特朗普仍可否決國會通過的AI立法，民主黨州長可在州層面放慢AI基建建設，實際上繞開總統否決權。
州長控制權這一微妙變化，可對華爾街有巨大含義。例如，股市在2026年初已處於自1871年1月以來第二高估值。歷史清楚顯示，如此幅度的溢價在華爾街難以承受，往往導致重大熊市。簡言之，華爾街無力應對AI數據中心建設放緩。
Credit markets are flashing WARNING SIGNS across the AI trade: Oracle, $ORCL, 5-year credit default swap (CDS) spread has surged to ~263 basis points, while SpaceX’s has risen to ~203 basis points, both at record highs. At the same time, CoreWeave’s $CRWV, 5-year CDS is up to a record 982 basis points. This comes as tech companies have issued nearly $500 billion in new debt this year to finance AI infrastructure, with 9 US investment-grade bond deals worth at least $25 billion each. The growing debt burden is colliding with uncertainty over whether AI revenues will justify the enormous spending. As a result, investors are increasingly demanding higher compensation to take on credit risk. Oracle’s market-implied 5-year default risk has risen above 20%, compared with around 16% for SpaceX and more than 7% for Nvidia. The pressure could intensify further, with Goldman Sachs projecting hyperscaler debt issuance to jump from $250 billion in 2026 to a massive $420 billion in 2027, as 35% of next year’s capital spending is expected to be debt-funded. The AI boom is now testing credit markets, as investors begin repricing the risks behind Big Tech’s unprecedented borrowing spree.
— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) October 14, 2026
債券市場亦有證據顯示，這一轉變對部分超大規模業者、新雲（neocloud）及個別AI硬件公司或成問題。企業債理想上應近面值交易，但CoreWeave（CRWV）2031年票據、Oracle（ORCL）2065年票據，以及Nvidia（NVDA）2060年票據，分別以面值每美元0.79美元、0.73美元與0.63美元交易。
相對面值的大幅折讓顯示，債券交易商要求明顯更高收益率（債券價格與收益率反向），以抵銷持有與AI數據中心建設相關債務的風險。
即使特朗普成為「否決先生」，州長藍潮亦可從根本上改變AI監管格局。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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