在2026年於CrowdStrike（CRWD）與Okta（OKTA）之間作選擇，需要在高增長與既有盈利能力之間取捨。兩家公司都是現代數碼防禦的核心，但服務不同的安全需要。
CrowdStrike聚焦在端點及雲端層面阻止入侵，Okta則專精以身份作為主要安全邊界。兩者常被比較，因為都採用軟件即服務模式，保護大型企業免受精密網絡攻擊。本文比較其財務、估值及風險，助你決定。
看好CrowdStrike的理由
CrowdStrike以訂閱形式銷售其原生AI的Falcon平台，保護端點、雲端工作負載及身份。客戶遍布全球多個行業，包括政府及科技界。2024年7月事故後，公司面對部分合約終止及延遲採購。為緩解影響，現提供包括訂閱延期及折扣的客戶承諾方案。該平台仍是更廣泛科技股格局的重要一環。
2026財政年度收入接近48億美元，按年約增21.7%。不過期內錄得淨虧損約1.625億美元，較上一財政年度約1,930萬美元淨虧損擴大。儘管報虧，公司仍大舉投資擴展平台能力。
截至2026年1月資產負債表，負債對權益比率約0.2倍。流動比率約1.8倍。自由現金流接近13億美元。須注意，以股份支付的酬金約佔經營現金流68%，由於SBC屬非現金開支並在現金流量表加回，會令所報現金產生能力膨脹。
看好Okta的理由
Okta向全球逾2萬名客戶提供身份解決方案，包括大型企業及政府機構。它為人類、機器及人工智能代理保障數碼存取。收入主要來自直接或經經銷商及雲端市場夥伴生態銷售的多年期訂閱。其對中立、與雲端無關的身份管理的聚焦，使其可與數千種不同應用整合。
2026財政年度收入接近29億美元，按年約增11.8%。期內淨收入約2.35億美元，較上一財政年度接近2,800萬美元顯著增加。隨着公司擴展員工及客戶身份分部，轉為持續盈利是重要里程碑。
截至2026年1月資產負債表，負債對權益比率約0.1倍。流動比率約1.4倍。期內自由現金流接近9.05億美元，反映業務能從營運產生可觀現金。
風險特徵比較
2024年7月19日內容配置更新事故已實質損害CrowdStrike聲譽及財務業績，並引發持續證券訴訟及集體訴訟。公司亦面對來自微軟（MSFT）及Palo Alto Networks（PANW）等大型雲端安全公司的激烈競爭。此外，高度依賴亞馬遜（AMZN）的數據中心基建，令服務中斷構成脆弱點。
Okta面對激烈競爭，尤其來自或把身份產品與其他軟件以較低價捆綁的微軟。過往客戶支援系統遭未授權存取，已造成聲譽風險及潛在法律責任。公司亦易受第三方託管基建服務中斷影響。此外，雙重股權結構令投票權集中於特定股東，限制其他投資者對企業決策的影響力。
估值比較
Okta在盈利及銷售倍數上顯得明顯較便宜，而CrowdStrike因其較快收入增長及市場規模繼續享有高溢價。
| 指標 | CrowdStrike | Okta |
| — | — | — |
| 遠期市盈率 | 219.5倍 | 59.1倍 |
| 市銷率 | 51.9倍 | 12.5倍 |
估值指標包括來自Financial Modeling Prep（FMP）的數據，或與其他數據供應商有差異。
遠期市盈率把公司股價與來年未來盈利估計比較。市銷率則衡量公司市值相對過去十二個月銷售。
2026年我會買哪隻？
作者會選CrowdStrike；在其近期出色一季之後，很難找到另覓他選的理由。行政總裁稱之為公司史上最佳一季：新增年度經常性收入按年增逾50%創新高、自由現金流創新高，並大幅上調全年展望。每家企業新增AI工作負載都創造新的安全漏洞，意味CrowdStrike的可觸及市場隨着AI建設本身持續擴大。
Okta亦有強勁一季可談。2027財政年度第二季，公司錄得非第四季的預訂新高，大幅勝過估計，業績後股價急升近20%。新的AI導向身份產品正獲採納，公司亦已清掉剩餘可換股債。對一家在高調入侵後熬過艱難時期的公司而言，這樣的一季顯示局面已有轉變。
兩家公司都值得持有。但CrowdStrike增長更快，平台更廣，可觸及市場亦因AI而不斷擴大。
作者：Sara Appino, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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