美光（MU）及閃迪（SNDK）目前是市場上最受歡迎的兩隻投資選擇之一；兩者在2026年上半年股價同告急升，但其後已回吐部分升幅，現時距離歷史高位均有明顯調整。
在美光約跌20%、閃迪約跌逾30%的情況下，現在或是投資者在兩大記憶體芯片巨頭再度起飛前入場的時機；但若只能買入其中一隻，哪一隻更合理？我們逐一分析。
美光同時涉足記憶體芯片市場兩大板塊
雖然「記憶體芯片」是一個籠統描述，但數據中心中主要使用的是兩大類型（亦正是記憶體芯片需求急升的主因）：DRAM與NAND；DRAM與運算單元並排使用，用於快速存取數據，NAND則用於長期存儲，例如固態硬碟（SSD）；美光同時生產NAND及DRAM，而閃迪只生產NAND。
兩類記憶體芯片需求在過去一年整體保持穩定，而相關企業一直難以滿足來自AI hyperscalers的需求；隨着未來數年數據中心擴建加速，此情況對美光及閃迪前景均属利好。
在同一行業內，各家記憶體生產商之間差異並不算極大，產品在某程度上更像商品；當商品供應有限而需求甚高時，價格往往飆升——目前在美光及閃迪身上正見此一情況。
同時，這亦帶來另一種憂慮：周期性；最終記憶體芯片需求會回落，或供應在更合理水平與需求相遇，價格便會走低；一旦這種情況出現，投資者已習以為常的收入及盈利水平便可能大幅收縮，股價亦隨之回落。
結果是，市場在看待這兩家公司時或過度謹慎——沒有人知道周期何時逆轉；不過美光已向投資者指出，它預期記憶體芯片市場供不應求情況將延續至2027年以後，換言之至少尚有約一年半增長期；在這情況下，兩者仍可視為可行投資標的，但現階段哪一隻更值得買入？
兩家公司皆高速增長
過去一年，兩家公司收入及盈利均急速上升，整體而言美光增長速度較閃迪為快。
美光財政年度完結月份為8月，因此採用下一年度預測作分析較為合理；從這個角度看，街貨分析師預期其2027財年收入約增81%。
閃迪財政年度於6月完結，分析師則預期其2027財年收入約增154%。
因此，即使美光過去數月表現較佳，亦不代表閃迪未來不能強勢回歸；整體而言，兩家公司在未來數季均預期錄得可觀增長，但股價目前估值均不算高。
閃迪目前按2027財年預測盈餘計算約以7.5倍市盈率交易，美光則約為6.3倍；如此低估值顯示市場質疑記憶體芯片繁榮能否長期維持；但在行業專家普遍認為未來多年仍將出現記憶體芯片短缺之下，筆者認為願意承受風險押注這兩家公司仍屬合理——若長期前景保持樂觀，上行空間相當巨大。
在兩者之間，筆者傾向認為閃迪更合理：其估值與美光相若，但預期增長速度顯著更快；既然兩者押注本質上同一個行業周期，若要「押一注」，不妨押在增長預測較高的一方；當然，美光亦是一個不錯選擇——只是其回報可能不及閃迪。
作者：Keithen Drury, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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