提到AI基建，很多人第一時間想到的未必是Amazon（AMZN）；在大多數人心目中，Amazon等同網購平台及物流配送，這個印象並非完全錯誤——電商業務確實貢獻公司大部分收入。
但真正為Amazon帶來最多盈利的是雲端業務Amazon Web Services（AWS）；正因如此，Amazon其實是一隻被低估的AI基建股，而隨着愈來愈多投資者意識到這點，未來數月股價有望再上一層樓。
雖然Amazon股價近周已明顯反彈，但在業務前景強勁、估值仍合理的前提下，我認為現階段仍屬不錯買入時機。
投資者應將焦點放在AWS
在2025年第四季，AWS僅佔Amazon整體收入約17%，卻貢獻約50%營運溢利；若以第四季以外的「正常季度」作比較，例如第三季，AWS更佔公司整體營運溢利約66%——足見其盈利引擎角色。
第四季AWS收入按年增長24%，為逾三年來最佳；正因業務勢頭強勁，Amazon決定在今年投放高達2,000億美元資本開支，大幅擴張其基建；雖然市場對此舉有質疑聲音，但公司在致股東信中明言：AWS增長愈快，資本開支自然愈高，但長遠自由現金流回報相當可觀；更關鍵的是，公司強調這2,000億美元並非「盲目燒錢」，相關數據中心容量在建成前已獲客戶承諾使用。
這類表述幾乎等同暗示：AWS未來收入增長大有機會加速；由於AWS佔Amazon整體盈利比重極高，這亦意味公司整體利潤有望迅速擴張——這種「收入加速＋盈利爆發」的組合，向來最受市場追捧。
當然，過去一個月Amazon股價已上升近20%；雖然幾星期前入市更為划算，但現實是公司前景仍然十分光明，而現時估值亦不算離譜。
以現金流折現角度看，Amazon重點在於營運現金流；目前股價約相當於過去12個月經營現金流的19倍；以Amazon歷史估值來看，這個水平並不算貴，亦明顯低於部分大型科技同業——例如Apple約29倍、Alphabet約25倍。
綜合而言，投資者並未錯過Amazon——在AWS真正「燒着」之前，現價仍是一個頗具吸引力的切入點。
作者：Keithen Drury, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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