一站式網上投資平台 FSMOne(香港)就富力地產(02777)的境外債務重組方案作出點評。於2024年12月16日,在正式違約後僅4個月內,富力已迅速公布了其境外債務的建議重組方案。是次方案主要集中於境外債務的處置,境內債務並不包括在內。 FSMOne 環球債券部助理研究經理施家頌指出,是次重組方案質量相當一般,但至少提供多個選項,讓債權人根據個人偏好作選擇。施家頌相信,選項二或選項三應會較選項一更為有利。 重組方案將會涵蓋由富力作為支持函提供者、由怡略有限公司發行的三張現有債券(本金額合共約57億美元)及一些指定的尚未公開境外債務。 參與並持有至記錄日期的債權人將可獲得同意費,在重組生效後將可共享合共5000萬美元的「同意費債券」,債券年期為4年,票面利率為3%(首三年發行人可選擇以實物支付票息)。 因為方案是經法院進行的重組計劃而非交換要約,若方案通過,將對所有涉及在內的債權人具有約束力。 重組方案選項特點及評論 選項一:即時收回現金 此選項可讓債權人即時收回現金(相等於本金額的5%)。施家頌認為此選項不確定性極低,較適合一些對公司未來償債能力極度有保留的債權人。但畢竟需接受本金削減高達95%,削減幅度極高,因此可優先考慮其餘兩個選項。 選項二:轉換為新優先債券與強制可換股債券 此選項將40%本金轉換為新優先債券,債券年期為6年,票面利率為3%(首三年發行人可選擇以實物支付票息),以及將10%本金轉換至強制可換股債券。這相當於約50%至60%的本金削減(實際削減幅度取決於富力股價表現,以及公司是否成功發行可換股債券)。 新優先債券具有指定資產的現金清償相關條款,涉及12項資產(包括11項內房項目及1個馬來西亞地產項目),因此保障度相對於選項三的新長期債券較高,且新優先債券的償債優先度理論上高於新長期債券,再度違約風險會低於新長期債券。 而強制可換股債券的部分可即時轉換成公司新股,並於股票市場上出售,這部分有可能收回約3.4%本金(以現時股價1.35港元估算),已接近選項一的現金清償代價。因此,施家頌相信,相對於選項一,選項二有較大的可取之處。 選項三:轉換至新長期債券 此選項將全數本金轉換至新長期債券,沒有任何本金削減,年期為10年,票面利率為2%(首6年發行人可選擇以實物支付票息)。債權人的等待年期極長,預計在第七年起計才開始從票息中逐步收回現金。 施家頌表示:「這選項較適合一些不希望有本金削減的債權人。此選項仍有一定優勢,讓投資者在較長時間下實現回收全額本金。」(BC) #FSMOne #富力地產
<匯港通訊>