在過去七年大部分時間，股市表現可謂風光：除2022年外，標普500（^GSPC）在2019至2021年及2023至2025年兩個三年周期內，每年回報率均至少16%；與此同時，歷史悠久的道瓊斯工業平均指數（^DJI）及以成長股為主的納指（^IXIC）亦多次創收市新高。
不過，在過去七星期，市場明顯變得凶險：伊朗戰事相關不確定性一度令道指及納指跌入調整區域。
然而，真正令華爾街不安的，其實並非戰場本身，而是戰事對美國通脹的衝擊——這種衝擊正在威脅已持續三年半的標普500牛市。
史無前例的能源供應衝擊
自2月28日起，美國與以色列對伊朗展開軍事行動；不久後，伊朗關閉霍爾木茲海峽，幾乎停止所有油輪通行；據美國能源資訊署數據，每日約有2,000萬桶液態石油經霍爾木茲海峽運送，相當於全球需求約20%。
可以想像，若瞬間抽走全球最多20%的原油供應，對能源價格的衝擊有多驚人；西德州中質油期貨一度累升79%，帶動本土燃料價格急漲。
美國國內汽油平均價格已升至每加侖4.16美元（截至4月8日），較五周前飆升約40%，是2022年8月以來新高；柴油價格升幅更猛，已至每加侖5.67美元。
油價上升一方面令消費者可自由支配開支減少，更關鍵的是推高企業運輸及生產成本；正是這種通脹壓力，構成對股市最具殺傷力的風險之一。
Cleveland Fed4月通脹預測：對高估值股市如噩夢般的情景
通脹預測固然會隨數據公布而調整，但Cleveland聯儲銀行近期對4月通脹的預測，一直朝錯誤方向走。
截至4月2日，該行的「Inflation Nowcasting」模型預測，美國4月按年通脹率為3.25%；數日後已上調至3.38%；到4月8日，最新預測更升至3.56%；若最終成真，意味著美國按年通脹在短短兩個月內，便由2月的2.40%躍升至3.56%，升幅達116個基點。
過去一段時間，投資者一直寄望並在定價上反映：2026年聯儲局將進一步減息；較低借貸成本有利AI數據中心擴建、企業併購及各類顛覆式創新。
但若通脹真的衝上3.56%，聯邦公開市場委員會（FOMC）——包括主席鮑威爾Jerome Powell在內、共12人負責制定貨幣政策的小組——幾乎再無任何理由減息，甚至可能反而要考慮在年底前再度加息。
同時，美股在2026年初以來，估值已處於自1871年1月以來第二昂貴的水平；在如此「貴絕歷史」的情況下，股市幾乎沒有任何犯錯空間；而聯儲通脹預測持續向上，正是最糟糕的情境之一，足以令這個本已昂貴的市場極易向下「爆煲」。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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