聯想集團（992）
聯想集團（992）發佈全年業績，全年營收突破800億美元大關至830.75億美元，同比增長20%，權益持有人應佔溢利19.12億美元，大增38%，第四季單季收入更達216億美元歷史新高，同比增速27%為近五年最快，調整後淨利潤更飆升逾一倍。AI已成為集團實實在在的增長引擎：全年AI相關收入同比翻倍，佔集團總收入33%，第四季佔比更達38%；AI伺服器收入實現高雙位數增長，年末項目儲備高達210億美元，帶動基礎設施方案業務集團（ISG）全年轉虧為盈，第四季經營溢利創新高；智能設備業務集團（IDG）收入同比增長24%，個人電腦全球市佔率達24.3%，創15年來最大領先優勢，高端PC出貨量佔比達50%，摩托羅拉智能手機出貨量創收購以來新高。方案服務業務集團（SSG）收入突破100億美元里程碑，經營溢利率穩定於22.4%，運維服務與項目解決方案佔比達62%，向經常性服務轉型成效顯著。公司已完成高端存儲廠商Infinidat收購，AI伺服器液冷產能超過11,000個機架，並獲准在華銷售H200芯片。聯想正從硬體製造商蜕變為AI全棧解決方案領導者，PC換機週期縮短、AI服務器需求爆發、服務業務利潤振動估值修復。目標價$18，止蝕價$12.5
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
舜宇光學科技 (2382)
舜宇光學（2382）2025年報營收432.29億元，同比增長12.89%，歸母淨利潤34.34億元，大增45.39%，毛利率顯著改善，經營現金流高於淨利潤，盈利質量持續提升。公司正處於「手機光學高端化+車載光學爆發+XR新業務」三重增長曲線的黃金交匯點。手機業務方面，玻塑混合鏡頭收入飆升95.8%，潛望模組增長55.9%，高端產品佔比提升帶動平均單價與毛利率雙雙上行，6P及以上鏡頭收入增長超9%，全球龍頭地位穩固。車載光學更成為核心引擎，2025年收入73.28億元，同比增長超60%，車載鏡頭出貨量突破2.2億顆，全球市佔率32.3%連續多年第一，800萬像素模組全球份額領先，深度受益於L2+智能駕駛滲透率提升，未來三年該業務年複合增長料超20%。XR業務收入達23.93億元，同比大增120%，智能眼鏡攝像模組收入激增800%，已成功切入海外大客戶供應鏈並實現基於高通AR1系統的整機量產。值得注意的是，公司首次實現機器人整機量產，割草機器人及倉庫自動化AMR方案已向頭部客戶穩定出貨，標誌著從光學零部件向整機生態的戰略延伸。公司與成都光明深化戰略合作，共同推進國產光學材料標準制定，強化供應鏈韌性。隨著車載光學持續放量及AI眼鏡、機器人視覺等新業務，舜宇光學有望迎來業績與估值的雙重修復，長線收集價值突出。目標價$80，止蝕價$60
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指收升35點返4100關 本周累跌0.5%。大市按周跌356點或1.37%。全周在25341點至25845點間波動，日均成交約2334億元。政府統計處公布，本港今年2月至4月經季節性調整失業率維持3.7%；就業不足率微跌0.1個百分點至1.5%。期內，各行業的失業率變動不一，下跌主要見於建造業；而上升則主要見於製造業。就業不足率方面，下跌主要見於地基及上蓋工程業，以及餐飲服務活動業。政府統計處公布，4月份整體消費物價按年上升1.7%，與3月份的相應升幅相同。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，基本通脹率為1.6%，亦與3月份的相應升幅相同。中國人民銀行公布，內地5月貸款市場報價利率(LPR)維持不變。據5月LPR顯示，1年期LPR維持3厘；5年期以上LPR維持3.5厘。中國4月工業增加值、零售及固定資產投資數據全遜預期。國家統計局公布，4月份，全國規模以上工業增加值按年增長4.1%，遜於市場預期增長6%。首4月，規模以上工業增加值按年增長5.6%。標普全球公布，美國5月服務業採購經理指數(PMI)初值為50.9，市場預期為51.1，前值為51。期內，綜合PMI初值為51.7，預期為51.8，前值為51.7；製造業PMI初值為55.3，預期為53.8，前值為54.5。通脹憂慮推高全球債息，市場對美國聯儲局加息的押注亦正在升溫，利率互換交易暗示，聯儲局到今年底前加息的概率超過80%。下週關注：5月26日，美國將公佈諮商會消費者信心(5月) ；5月27日，中國將公佈中國工業利潤年初至今；5月18日，美國將公佈核心PCE物價指數(同比)、核心PCE物價指數(月環比)、國內生產總值(GDP) (季度環比) (第一季)及持續申請失業救濟人數；5月31日，中國將公佈製造業PMI(5月)、非製造業PMI(5月)及中國綜合採購經理指數PMI)。